信达证券-消费行业：歌力思-181119

《信达证券-消费行业：歌力思-181119（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-消费行业：歌力思-181119（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本周行业观点：化纤行业运行质量总体良好，消费品市场运行大体平稳。
        1、18  年前三季度化纤行业成本压力较大，但经济效益增速逐月提高。2018  年前三季度，国际油价上行后高位震荡，对化纤行业成本形成巨大压力。全行业经济效益同比增速逐月提高，第三季度利润及增速较17  年同期有所提升，行业总体运行质效良好。从供需来看，根据国家统计局统计，1~9  月化纤产量3741.45  万吨，同比增长8.42%；其中，涤纶产量2910.20万吨，同比增长8.95%；锦纶产量254.13  万吨，同比增长5.93%；粘胶短纤产量281.58  万吨，同比增长4.97%。从需求来看，化纤下游主要产品的产量均有不同程度增长，下游行业开机率较17  年同期也有明显上升；轻纺城成交总量7、8  月份淡季同比大幅上升，促使涤纶、锦纶行业库存低于17  年同期，保持较低的库存状态。化纤行业运行质量总体良好：1~9月化纤行业利润率为4.82%，同比上升0.31  个百分点；总资产周转速度加快，三费比例降低，但产成品周转率下降。行业利润的增加，从市场层面来说，主要归功于产品价格的上涨和下游需求的跟进，但其本质是供给侧结构性改革取得一定成效，供求关系得到改善，另外新产品开发也在加快，在品牌、品质、品种方面均有提升。
        2、服装业最大收购案，腾讯将加入安踏收购始祖鸟。11  月中旬，腾迅拟加入安踏牵头的财团，将联手收购芬兰运动用品集团Amer  Sports  亚玛芬体育全部股权。安踏于18  年9  月时曾表示，正与内地私募股权公司方源资本向Amer  Sports  发出要约，作价每股40  欧元，涉资约46.6  亿欧元，该财团正在推进对Amer  Sports  的潜在收购交易，并为此寻求至少35  亿欧元的银行贷款。亚玛芬体育成立于1950  年，1974  年其在体育产业开始收购，除了网球拍Wilson  和登山鞋Salomon，AmerSports  的其它品牌还包括棒球棒Louisville  Slugger、户外装备始祖鸟和滑雪设备Atomic  等超过10  个品牌。我们认为，虽然目前Amer  Sports  目前在亚太市场体量较小，仅有1  亿多欧元的收入，但从安踏收购Fila  的成功经验来看，收购AmerSports  有望尽快提升其在中国市场的潜力。
        3、国家统计局：消费品市场运行大体平稳。根据国家统计局近日发布的18  年10  月社会消费品零售总额数据，消费品市场运行大体平稳，新兴业态继续保持快速增长。18  年前三季度，中国社会消费品零售总额263178  亿元，同比增长10.4%，增速与17  年同期持平，同期，全国网上零售额48787  亿元，同比增长34.2%。其中，新兴业态继续保持快速增长，1-10月份，全国网上零售额70539  亿元，增长25.5%，其中，实物商品网上零售额54141  亿元，增长26.7%，增速比社会消费品零售总额高17.5  个百分点，占社会消费品零售总额比重为17.5%，同比提高3.5  个百分点。
        4、风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；同业竞争加剧。