太平洋证券-交运行业周报：商誉减值的会计监管，对交运行业影响有限-181119

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        报告摘要        
        行情回顾：    
        本期（11  月12  日-11  月17  日），沪深300  指数+2.85%，交通运输指数+5.58%。其中：公路运输+8.43%，高速公路+7.44%，物流+6.66%，港口+6.54%，航空+5.92%，海运+5.79%，机场+4.05%，铁路+1.43%。          
        新闻：
        证监会会计部11  月16  日发布《会计监管风险提示第8  号——商誉减值》，旨在揭示商誉后续计量环节的有关会计监管风险，强化商誉减值的会计监管。
        点评：
        在过去几年，相比A  股其他行业，交运行业并购重组的数量和金额，属于中间偏少的位置。剔除异常数据，我们统计交运行业2018年三季度末的商誉/净利润的平均值为58%。鉴于本行业大部分公司具有良好的现金流和稳健利润，因此风险整体可控。值得关注的是，近3  年快速扩张的快递类公司，其商誉/净利润，也位于平均值范围。仅有个别物流类公司商誉比值偏高，需关注其未来经营业绩。
        投资风险：
        经济发展不及预期，人和物的交通运输需求增速下滑过快。