民生证券-机械行业周报：油价有望企稳，建议挖掘轨交低估标的-181119

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        报告摘要
        本周观点：油价有望企稳，建议挖掘轨交低估标的
        11  月16  日晚，证监会发布新闻发布会，表示将于近日修订发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26  号——上市公司重大资产重组》以扶持鼓励并购重组，我们认为政策松绑将有利于中小创估值修复，延续中小创行情，建议继续从基本面改善和中小创估值修复角度，挖掘被错杀的优质标的，建议关注东睦股份、晋亿实业、伊之密等。
        油服装备：本周油价受特朗普打压、供应面过剩担忧、需求不明朗等因素，下跌3.87%，收盘67.10  美元/桶。我们撰写油服深度《以史为鉴，两次原油大周期的历史比较》，报告对比了两轮石油周期，重点复盘了2010  年以来杰瑞股份的四轮大机会。发现：1）油价86  美元/桶以下，杰瑞股价与油价的敏感性较强，因为此阶段内国内油公司的资本开支与油价敏感性较弱；2）油价86  美元/桶以上，由于油公司的资本开支增加显著，杰瑞股价与油价的敏感性减弱，甚至跳出油价走势走出独立行情；3）海外大订单的突破或压裂设备格局变化是杰瑞独立于油价外的核心变量。近期油价供给侧受12  月份OPEC  减产力度、美国对伊朗制裁力度等不确定性影响，我们认为油价已经进入相对底部，继续推荐杰瑞股份，关注石化机械。
        激光器：11  月份激光器下游需求出现环比回暖，为了验证是季节性因素还是行业需求的真实复苏，本周我们调研了激光切割机的终端市场，浙江永康，国内较大的五金加工基地，并与终端客户和一线销售草根调研。据反馈，浙江地区很大一部分五金加工产品系外贸订单，受中美贸易战影响，订单自7、8  月份以来出现一定程度的下滑，行业需求受到压制。面对行业需求放缓，锐科激光依然维持三季度30%以上收入增速，进口替代逻辑依然成立，期待贸易战改善释放行业压制需求。
        轨交装备：铁路投资8、9  月份单月同比分别为16%和22%，从对冲明年上半年经济下行压力角度，我们看好轨交板块将迎来业绩复苏的可能性，建议从中挖掘被低估的优质标的，推荐中国中车、晋西车轴，建议关注晋亿实业、众合科技等。
        核心组合：中国中车、东睦股份、锐科激光、先导智能、三一重工
        从对冲宏观经济下行压力和下游复苏弹性角度，我们持续推荐中国中车、东睦股份、锐科激光、先导智能、三一重工。
        风险提示：加大基建力度缺乏资金支持；新能源政策扶持力度不及预期；油价下行超预期影响国内油气行业资本开支；输入性通胀带来货币政策的调整。