民生证券-汽车行业：特斯拉Model3起步价偏高，意在为国产车型锚定价格基准-181119

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        一、事件概述
        据11  月16  日媒体报道，首批中国地区特斯拉Model  3  预定客户收到特斯拉的订单确认邮件，并开始进行预选配。Model  3  在中国区的售价为：裸配价格58.8  万，高性能版本价格为69.8  万。
        二、分析与判断
        受中美贸易摩擦影响特斯拉进口关税达40%，高于宝马、奔驰等主要竞争对手25%
        今年7  月1  日起我国将汽车整车进口关税整体性下调至15%，7  月6  日起我国对原产于美国的混动及纯电动车型加征25%关税。综合计算，美产特斯拉进口关税高达40%，超过宝马、奔驰等主要欧洲竞争对手25%。
        纵向对比特斯拉前期定价及核心竞争对手定价，Model3  本次定价溢价显著
        用平行进口价格（以报关价格加上关税、消费税、增值税之后的价格）与我国零售指导价进行对比，此次Model3  入门车型若最终定价58.8  万元则溢价约31.3%，从特斯拉历史定价纵向对比来看，此前Model  S75D/Model  X75D  车型溢价率分别为10.5%/11.7%；从竞争对手横向对比看，福特野马2.3T/保时捷Cayman/宝马430i  M入门车款溢价率分别为7.7%/-3.0%/4.6%。综合来看，本次特斯拉Model  3  定价显著偏高。
        特斯拉Model3  国产后起售价预计在38  万，本次高定价将为国产车型锚定价格
        用当前美国本土特斯拉售价作为国产基准税前价格来计算，国产后的Model3  入门车型价格预计为38  万。该区间同宝马3/4  系，奔驰C  级，奥迪A4/A5  系列中的高配及进口车型价格区间重叠，符合Model3  定位。总体来看，特斯拉本次的中国区高定价意在为后续国产车型上量锚定价格基础。
        三、投资建议
        Model  3  起步价定在58.8  万透露出特斯拉的中国战略：进口车型为后续国产车型锚定价格。由于特斯拉中国工厂批量产能的形成不会早于2020  年，预计国内新能源厂商仍有时间完成车型向上布局。推荐上汽集团、银轮股份，关注比亚迪。
        四、风险提示：
        行业销量不及预期，突发召回事件，放开整车股比、中美贸易摩擦潜在影响