民生证券-非银行金融行业上市险企10月经营数据点评：整体保费增速回暖，新单增速继续改善-181119

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        报告摘要：
        概述
        截至11  月16  日晚，四家上市险企均已发布10  月保费收入数据，1-10  月A  股四家上市险企原保费收入共计14956  亿元，同比+12.6%。
        整体保费增速小幅回暖，节日效应致环比下滑
        1-10  月四家上市险企保费收入实现了稳定正增长，合计同比增长12.6%，上月同比增速12.2%，其中中国平安的同比增速为19.1%、中国太保14.5%、新华保险11.5%、中国人寿4.8%。
        10  月单月，四家上市险企原保费收入环比-30.6%，其中中国太保环比-22.1%、中国人寿环比-52.5%、新华保险环比-40.2%、中国平安环比-12.0%，环比数据下滑主要由于国庆节日因素。同比增速方面，中国人寿同比增速最快，达19.9%，中国平安19.4%，或归因于开门红产品的提前销售。
        寿险板块：保费增速上行，新单持续修复
        1-10  月四家上市险企共计实现保费收入11934  亿元，同比增长12.1%，增速持续回暖；险企寿险保费收入的增长依然以续期拉动为主，新单保费收入仍然维持负增长。其中，中国平安披露细项数据，个人业务中新业务保费收入的同比降幅继续收窄，1-10  月同比数据为-1.8%，上月为-2.8%，继续呈现边际向好态势。
        财险板块：非车业务仍高增，平安车险增速小幅回升
        1-10月，财险板块总体保费收入共计2982亿元，同比增速为15.0%，增速小幅回升，其中平安保费增速小幅上行，太保增速有所走低；平安车险1-10月保费同比增速仅7.0%，上月为6.6%，小幅回升。平安非车、意外险增速高位企稳。
        投资建议：
        保费端，保险公司寿险保费仍然依靠续期拉动，保险公司仍在适应监管对于保险产品设计的新要求，发力加快回归保障、优化业务结构。随着险企保障型产品的销售逐渐深入，新单保费回暖、NBV  Margin  提升仍可期。
        利率方面，国债利率出现了明显的下行，但是750日移动平均利率环比变动仍为正，对于准备金释放作用仍然有正向作用。
        政策面，《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》取消了险资股权投资的行业范围限制，同时放宽保险公司股权投资的资质条件，提升险企服务实体经济能力，对于保险公司投资端的多元化发展。推荐综合金融服务商中国平安、转型成效显著的新华保险、产品结构优化的中国太保。
        风险提示：保障型产品保费增速不及预期。