浙商证券-10月通信行业数据点评：单月电信业务收入现负增长，短信与新兴业务成增长点-181121

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        事件
        11  月19  日，工信部公布2018  年1-10  月份通信业经济运行情况及主要指标完成情况。
        点评要点
        电信业务总量增速回落，10  月电信业务收入现负增长
        2018  年1-10  月，电信业务总量50659  亿元，同比增长139.8%，与前三季度持平。10  月当月增速139.5%，自8  月份以来持续下降。
        2018  年1-10  月电信业务收入累计完成10948  亿元，同比增长2.7%，增速较前三季度回落0.3  个百分点。10  月当月电信业务收入1033  亿元，同比下降0.3%，首次出现负增长
        中国移动宽带用户迸发促固定通信收入占比提升
        2018  年1-10  月，三大运营商实现固定通信业务收入3236  亿元，同比增长8.3%，占电信业务收入的29.6%，较去年同期提升1.6  个百分点，主要因中国移动大力发展固网宽带业务有关，上半年收入210  亿元同比增加49%。
        DOU  增长放缓，4G  ARPU  或继续走低
        10  月当月户均移动互联网接入流量（DOU）5.66GB，同比增长151.6%，增速自7  月份开始持续放缓。
        在提速降费背景下，运营商竞相推出无限流量套餐，上半年中国移动、中国联通、中国电信4G  ARPU  分别为64.4  元、56.6  元、58.3  元，较2017  年分别下降3.0%、10.7%、11.0%，且继续面临走低压力。
        移动短信和新兴业务成为业绩增长点
        在服务登录和身份认证等服务持续普及带动下，今年以来企业短信业务量保持大幅提升。1-10  月，全国移动短信业务同比增长10.6%，移动短信业务收入同比增长7.4%，自年初以来保持较好增长态势。
        在传统通信业务或下滑或增长放缓的情况下，运营商谋求在物联网、云计算、产业互联网等新兴业务领域的布局，培育新的业绩增长点。比如中国联通产业互联网业务2018  年上半年产业互联网业务收入117  亿元，同比增长39%，占总收入比重达到8.7%。
        投资建议与风险提示
        推荐中国联通，主要原因在于四点：一是现金流较充裕，三季报拥有441  亿元的现金，利于快速开展5G  网络建设获取先发优势；二是联通混改后，进行大力度的机构、机制改革，近期云南联通外包将对公司业绩产生积极贡献；三是公司限制性股票激励计划指引2018-2020  年业绩高速增长。
        风险提示：业绩不达预期。