国信证券（香港）-教育行业事件点评：教育支出纳入个税扣除专项，对教育行业影响正面-181024

《国信证券（香港）-教育行业事件点评：教育支出纳入个税扣除专项，对教育行业影响正面-181024（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券（香港）-教育行业事件点评：教育支出纳入个税扣除专项，对教育行业影响正面-181024（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：财政部、国家税务总局会同有关部门起草的《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》自10  月20  日起正式开始为期两周的全社会公开征求意见，其后再经过修改完善，将于明年1月1  日起实施。其中规定在计算综合所得应纳税额时，除了起征点和“三险一金”等专项扣除外，还允许额外扣除子女教育支出、继续教育支出等六项费用。
        每位子女每年教育支出可获12000  元人民币扣除
        按照征求意见稿，纳税人的子女接受学前教育和学历教育的相关支出，按照每个子女每年12000  元（每月1000  元）的标准定额扣除。每个子女每年12000  元的扣除，既可以父母每人抵扣50%，也可以由一方抵扣100%，具体扣除方式在一个纳税年度内不得变更。从征求意见稿规定的适用范围来看，包括学前教育，即年满3  岁至小学入学前教育；学历教育覆盖小学到博士研究生。
        此外，根据征求意见稿，继续教育专项附加扣除主要分两项：学历继续教育和技能人员职业资格继续教育。在学历教育期间按照每年4800  元（每月400元）定额扣除；技能人员职业资格继续教育、专业技术人员职业资格继续教育支出，在取得相关证书的年度，按照每年3600  元定额扣除。
        家庭教育支出占家庭年收入的20%以上
        根据新浪网教育频道发布的《2017  中国家庭教育消费白皮书》，中国各阶段教育支出均占家庭年入手20%以上，其中学龄前教育支出占家庭收入26%，K12  教育支出占家庭收入21%，大学教育占家庭收入29%。而教育支出占家庭消费的50%以上。本次将教育支出纳入个税扣除专项，为家庭减轻税赋，对提高教育支出意愿具有积极作用。
        教育行业估值和年内高位比有大幅下降
        目前教育估值普遍处于历史均值的1  个标准差以下，K12  教育平均动态市盈率为23  倍，比起民促法实施细则送审稿出台前的行业平均38.4  倍动态市盈率下降幅度40%；高等教育平均动态市盈率为20.8  倍，比起民促法实施细则送审稿出台前的行业平均39.3  倍动态市盈率下降幅度47%。目前估值我们认为吸引，再往下探空间不大。
        从部分已公布2018/2019  新学年招生情况的学校看增长动力不减
        天立教育1773.HK  公告2018/2019  新学期公司校网内K12  在校生人数同比增39%至28998  人；枫叶教育1317.HK  公告2018/2019  新学年集团旗下学校在校生人数同比增30.1%至36564  人；睿见教育6068.HK  公告2018/2019  新学年在校生人数同比增25.1%至51520  人，成实外教育1565.HK2018/2019  新学年在校生人数同比增18.3%至45779  人，其中高中学生人数同比增30.5%至10292  人。
        风险提示
        行业政策变动