南华期货-原油日报：资金面与基本面违背，油市波动加剧-181121

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        市场要闻：
        美国总统特朗普：美国仍将是沙特坚定的合作伙伴，以确保美国、以色列和地区伙伴国之间的利益；沙特已经积极地回应我的油价要求；沙特已经帮美国拉低油价，更喜欢油价走低；将不会通过对沙特表现强硬来破坏世界经济发展。
        阿联酋驻欧佩克大使：在即将于维也纳召开的欧佩克大会上，阿联酋将信守任何原油减产的决定。已经就减产达成了初步协议，但当前尚未决定具体的减产数量。欧佩克技术委员会依旧在对市场进行研究，将会在维也纳大会前公布最终的研究结果。
        国际能源署署长比罗尔：伊朗的出口正在从夏季的峰值下降，接近100万桶/日；美国的制裁豁免给油市缓解了压力，但全球经济仍然很脆弱；现在说油价在明年是否会过热还为时过早，这取决于石油需求以及欧佩克12月的会议，还有非常小的空余产能。
        普氏能源：伊朗11月份出口至中国的原油量料达到64.6万桶/日，10月份为59.9万桶/日。中国原油进口商将于第四季度在美国的豁免下履行与伊朗签署的原油进口合约。
        高盛：在欧佩克大会之前，原油价格将波动剧烈，原油抛售的程度已经超出了当前与接下来一段时间的基本面情况。油价再次崩跌反映出对2019年供应过剩的担忧，技术性仓位因素提高波动率。油价下跌也反映了感恩节前的低交易流动性，以及伴随对经济增长担忧加剧而来的更广泛的跨商品和跨资产抛售行为。
        API数据显示，截止至11月16日当周，美国商业原油库存录得-154.5万桶，前值为+879万桶；库欣地区原油库存录得+39.8万桶，前值为+72.6万桶。汽油库存录得+70.6万桶，前值+18.8万桶；精炼油库存录得-183.2万桶，前值-322.4万桶。
        简评：
        近期油市可谓风雨飘摇，昨日WTI、Brent原油跌幅均一度超过7%，WTI原油下破53美元/桶关口，而Brent原油也跌至62美元/桶下方。
        原油基本面上来看，油市的下跌主要是OPEC、美国原油产量超预期增长，伊朗原油出口得到豁免，以及市场预计2019年全球石油需求增速将会放缓所致。但我们认为这些因素已经体现在近期的油价下跌中，油市在基本面上已经不具有进一步大幅下滑的空间。一方面，OPEC已经越来越接近于就减产达成一致，近日阿联酋官员表示，OPEC已经就减产达成了初步协议，但当前尚未决定具体的减产数量。另一方面，虽然特朗普持续表态打压油价，但如今WTI原油价格已经接近通常认为的美国页岩油盈亏平衡点，油价进一步下跌或将对未来美国页岩油产业产生负面影响，我们认为这也不是特朗普政府希望看到的情况。  
        11月中旬以来，油市的下跌可能更多的是由于资金面的因素所致，一方面，美股持续重挫，引发市场更大范围的资产抛售情绪；另一方面，据彭博报道，华尔街银行正在采取行动保护其对石油生产商对冲头寸的敞口，为油价的下跌推波助澜。  
        昨日的API原油库存数据意外录得减少，要知道一周前API库存录得大幅增加879万桶，但这可能并不意味着美国炼厂需求的回暖。原油库存的下滑更多的是由于上周美国上周原油进口大幅下滑100万桶/日所致。成品油库存方面，精炼油库存继续快速下滑，精炼油裂解价差屡创新高，这意味着美国炼厂有足够动力尽快结束检修期，全力开工生产精炼油。但这对汽油来说将是一个不好的消息，因为这将加剧冬季消费淡季中汽油的供应过剩。  
        总的来看，虽然我们认为原油价格在基本面上已经不具有进一步大幅下跌的空间，但市场近期更多的被资金面所扰动。此外，沙特记者被害案与特朗普频繁唱空油价也将给OPEC减产带来极大不确定性，恐怕需要等到OPEC大会通过减产100万桶/日以上决议时，油市底部方能最终确认，这毫无疑问将导致12月OPEC大会前油市的波动性加剧，短期内建议谨慎观望。