中信期货-铁矿石研究手册（三）：四大矿山篇之必和必拓-210830

《中信期货-铁矿石研究手册（三）：四大矿山篇之必和必拓-210830（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-铁矿石研究手册（三）：四大矿山篇之必和必拓-210830（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

《铁矿石研究手册》系列专题报告，定位为【框架型及工具型】的研究手册，聚焦有深度、有广度的基础研究，剖析重要细节和底层逻辑，为广大投资者提供参考。

我们以供给端研究为起点，将逐步对四大矿山、非主流矿山及国产矿进行细致研究，本文是系列报告的第三篇，聚焦全球第三大铁矿石生产商——必和必拓。

第一部分：总览。

首先对必和必拓进行简介，核心内容是对其铁矿石业务进行介绍，包括矿山布局、铁矿石产品以及基础设施情况等内容。

第二部分：细鉴。

对必和必拓铁矿石重要矿区进行剖析，首先梳理了必和必拓西澳铁矿的产能扩张史和产能现状，并且对8000万吨/年的产能替换项目南坡矿（SouthFlank）进行介绍。

第三部分：展望。

内容主要包括必和必拓铁矿石的储量情况，公司的资本开支情况以及铁矿石项目规划，对未来铁矿石供给进行展望。

本文绝大部分内容是对必和必拓的铁矿石业务进行梳理总结，因此具体细节需在正文阅读。

在摘要中，有必要直接体现的，对投资分析有参考的核心结论是：总量空间有限，质量明显提升：（1）从铁矿总量角度来看，由于资本开支以及项目规划的不足，在2年左右的时间跨度里（对应MediumTerm），必和必拓铁矿石的提产空间是比较有限的，预计WAIO产量将保持在2.8-2.9亿吨之间，相对稳定。

此外值得注意的是，必和必拓目前正在申请扩充其港口的发运能力至3.3亿吨/年。

（2）从铁矿结构性角度来看，南坡矿的优质资源将使必和必拓西澳矿区（WAIO）生产的铁矿石平均品位从61%提高到62%，块矿比例从25%提高到30-33%，南坡矿将在三年内增加8000万吨的中品澳矿的年产能，从而有助于减弱铁矿石的结构性矛盾。