天风证券-中小市值：顺灏股份海外布局烟弹业务，新型烟草崛起正当时-181121

《天风证券-中小市值：顺灏股份海外布局烟弹业务，新型烟草崛起正当时-181121（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-中小市值：顺灏股份海外布局烟弹业务，新型烟草崛起正当时-181121（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：顺灏股份旗下香港绿新丰以70.18  万美元收购柬埔寨卷烟制造商SINO-JK100%的股权，推动不燃烧新型烟草制品加热内容物烟弹的研制、生产与销售。为保障SINO-JK  后续运营，公司控股子公司上海绿馨、中非烟草向香港绿新丰增资1349.87  万、150  万美元，增资完成后，上海绿馨、中非烟草、深圳绿新丰分别持有香港绿新丰89.1%、10%、0.9%的股份。
        顺灏股份开拓海外烟弹业务，新型烟草布局再拓展
        此次事件是顺灏股份发展新型烟草制品的重大战略部署之一，旨在推动海外开展加热不燃烧新型烟草制品加热内容物烟弹的研制、生产与销售业务。烟弹是加热不燃烧烟草的关键部分，由真正的烟草制成，区别于蒸汽电子烟中的烟油，因此口味与使用感更接近传统烟草，其有害物质也与传统烟草相比降低近90%，消费者更易接受和转换。顺灏股份在新型烟草领域布局较早，早在2013  年公司就与东风股份合资设立上海绿馨电子科技有限公司，从事开发电子烟的业务。2014  年获得低温不燃烧核心专利，2017  年推出IQOS兼容产品MOX  Edge，打入日本市场。此外，顺灏股份还在2014  年与中烟公司签订技术合作协议，开展新型烟草合作项目。我们认为，在新型烟草行业中，顺灏股份布局领先，此次投资海外烟草公司，体现出公司对新型烟草行业的看好和对公司新型烟草业务的信心。
        加热不燃烧烟草产品风靡海外市场，中国新型烟草产品出海试水
        在卷烟控制加强、健康意识提高的影响下，近年来新型减害烟草产品增长迅速，菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国烟草四大国际烟草巨头近年来纷纷将新型烟草定为重点研发和拓展的方向，其中菲莫国际研发的IQOS  点燃市场：仅推出2  年时间，截止2018Q3，IQOS  的全球市占率已达1.7%，日本市占率已达到15.6%。随着新型烟草风潮在国外市场涌起，国内烟草相关企业也跃跃欲试。因我国烟草专营专卖制度，中烟公司在新型烟草产品研发方面具有先天优势。各中烟公司与旗下研究院也积极在新型烟草领域布局，目前已有多家企业成品试水海外市场，包括四川中烟、云南中烟、广东中烟、湖南中烟、以及上海新型烟草研究院，产品包括加热不燃烧烟草、电子烟、以及口含烟。
        新型烟草崛起正当时，国内上市公司有望乘风而起
        此次顺灏股份收购海外卷烟制造商、推动加热不燃烧烟弹的生产销售是国内公司在新型烟草领域的重要布局，有望提升我国公司在新型烟草领域的竞争力！在健康、环保等趋势影响下，传统烟草承压，传统卷烟销量呈缓慢下降势头，新型烟草借助降低有害成分方面的优势，引领了烟草行业的变革。除了顺灏股份外，目前国内相关的其他上市公司包括：劲嘉股份（携手云南中烟、小米生态链公司布局新型烟草业务）、集友股份（布局新型烟草研发及产业化）、华宝国际（烟用香精及新型烟草原料布局领先）、中国香精香料（收购国际电子烟厂商吉瑞）等。
        风险提示：新型烟草政策风险；汇率风险；销售不及预期