华宝证券-行业主题型基金专题：中海环保新能源换手率最高，富国低碳环保持股最集中-181121

《华宝证券-行业主题型基金专题：中海环保新能源换手率最高，富国低碳环保持股最集中-181121（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华宝证券-行业主题型基金专题：中海环保新能源换手率最高，富国低碳环保持股最集中-181121（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：  
        环保主题基金：截至2018年10月，市场上共有13只主动管理环保主题型基金，其中12只为"纯"环保基金，仅鹏华健康环保同时兼具健康产业（医药、医疗等）与环保产业。从基金经理维度上看，鹏华环保产业的基金经理郑川江是复旦大学环境科学学士、经济学硕士；华夏节能环保的基金经理吕佳玮先生是清华大学工学硕士，具有一定的行业背景。12只环保基金中，仅7只基金成立满三年（除去建仓期），因此本文将重点分析这7只基金。  
        环保行业主题基金业绩概览：2016、2017、2018年（截至2018.11.13）中证环保指数的收益率分别为-17.17%、-1.04%和-34.5%；被动管理型环保行业主题基金的收益率分别为-15.69%、0.12%和-38.21%。主动管理型环保行业基金的平均收益分别为-10.38%、18.7%和-26.06%  
        环保基金操作分析：2016年、2017年全年和2018年上半年主动管理型环保基金平均换手率为3.16倍、3.78倍和2.41倍。换手率较低的基金是富国低碳环保、嘉实环保低碳和汇添富环保行业。中海环保新能源和长城环保主题则换手率较高。富国低碳环保的持股集中度最高。  
        环保基金行业配置分析：作为操作最为灵活的中海环保新能源，该基金的行业漂移也较为明显；操作第二灵活的长城环保主题在2018年上半年偏离了环保主题。其余几只基金环保纯度较高。  
        总结：主动管理型环保行业基金作为行业型工具产品，相比行业指数总体而言具备Alpha收益，大部分基金可在子行业配置、股票选择上获取超额收益。值得注意的是，主动管理型环保行业基金要求将股票资产的80%配置在相应的环保产业上，其余20%则可以自由支配，为主动管理型环保行业基金提供了灵活性。部分主动管理型环保行业基金是灵活配置型基金，意味着其仓位可自由调配，下跌阶段时候的部分环保基金由于仓位较低也控制了回撤。但仓位、选股、20%的灵活仓位是把双刃剑，在行业上涨阶段部分仓位较低的基金净值涨幅无法跟上指数涨幅，20%的灵活仓位也可能配置在行情更糟糕的行业中。对于FOF投资者以及其他投资者而言，叠加上基金筛选技巧，主动管理型行业主题基金可为投资者带来超额收益。  
        风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。