民生证券-美的集团-000333-换股方案年底审议，若通过拟提高分红比例-181122

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        一、事件概述
        公司于10  月21  日发布公告，将在12  月21  日召开股东大会，主要审议美的集团换股吸收合并小天鹅的事项。
        二、分析与判断
        美的集团承诺方案通过后增加分红比例
        在本次换股吸收合并实施完成后美的集团进行首次年度分红时，该年度现金分红金额占该年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比例将在2017年度分红比例（2017  年度现金分红的比例约为45.71%）的基础上进一步进行适当的提高，具体的分红比例届时将由美的集团结合其自身经营情况予以确定。
        小天鹅事前分红
        就本次换股吸收合并实施前小天鹅分红安排事宜，大股东美的集团提议如下：在本次换股吸收合并经中国证监会核准后正式实施前，小天鹅进行一次现金分红，每股现金分红的金额为人民币4  元（合计总金额约为人民币25.3  亿元，约占2018年第三季度末小天鹅母公司未分配利润的85.08%）。
        向社会公众股股东征集本次会议的投票权
        为提高中小股东参与本次会议的投票程度，公司董事会同意作为征集人，就本次会议拟审议的本次换股吸收合并相关议案，向社会公众股股东征集本次会议的投票权。征集时间：2018  年12  月17  日至2018  年12  月20  日期间的工作日每日9：30-11：30  和14：00-17：00。
        主要时间安排
        股权登记日是2018  年12  月13  日。网络投票时间为：2018  年12  月20  日收盘后—2018  年12  月21  日收盘前。通过条件：2/3  以上通过。
        三、投资建议
        公司战略变化为中长期发展打开空间，良好的公司治理为战略执行奠定基础。公司拟换股收购小天鹅A，方案尚待通过，带来一定不确定性。我们判断公司2018-2019  年EPS  分别为3.08/3.66  元，对应PE  分别为13/11  倍，维持推荐评级。
        四、风险提示：
        国内市场需求放缓，贸易摩擦加剧，原材料和汇率波动，方案通过不确定等。