安信证券-万业企业-600641-业绩符合预期，离子注入设备有望进入快速增长通道-210830

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■事件：公司发布2021年中报，上半年公司实现营业收入6.09亿元，同比增长28.25%，归母净利润2.79亿元，同比增长55.18%。

点评：■子公司凯世通扭亏为盈，相关产品已通过客户验证。

公司上半年子公司凯世通实现营业收入3501.53万元，净利润达200.75万元，对比去年全年2072万元收入及-1774.97万元归母净利润，已有较大改善并实现盈利，离子注入产品方面，公司去年公告四台离子注入订单，其中首台低能大束流离子注入机已完成验证工作并确认销售收入，1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已交付客户；高能离子注入机设备按客户交付计划进行组装。

同时上半年公司新增1台低能大束流超低温离子注入机和1台高能离子注入机订单。

离子注入设备在国内主流验收通过并陆续获得订单意味着公司产品已成功进入国内生产线，未来订单有望进入快速增长通道。

外延式并购加速公司战略性布局，聚焦半导体产业链。

去年12月公司牵头收购集成电路气体输送系统领域精密零组件及流量控制解决方案供应商CompartSystems，并间接成为CompartSystems第一大股东，拓展了公司在集成电路领域的覆盖面，公司主要产品包括BTP（BuiltToPrint）组件、装配件、密封件、气棒总成、气体流量控制器（MFC）、焊接件等，产品用于集成电路制造工艺中氧化/扩散、蚀刻和沉积等设备所需的精确气体输送系统，是全球少数可完成该领域零组件精密加工全部环节的公司。

今年上半年，CompartSystems的相关产业也打入国内集成电路设备公司供应链，未来有望发挥产业链协同优势。

国内离子注入稀缺标的，有望受益国产替代趋势快速成长。

公司为国内离子注入设备稀缺标的，全球离子注入设备厂商主要为应用材料（AMAT）、亚舍利（Axcelis）、汉辰（AIBT），根据公司公告，应用材料及亚舍利占70%以上份额，市场主要由美国企业垄断，公司作为国内离子注入稀缺标的，有望在国产替代趋势下深度受益，根据智研咨询统计，集成电路离子注入设备市场空间约43.24亿元，且未来随着先进制程的缩减市场有望持续增长，公司进入市场后有广阔替代空间，未来大有可为。

■投资建议：我们预计2021~2023年公司收入分别为12.71亿元、16.82亿元、22.07亿元，净利润分别为4.25、4.94、5.72亿元，维持买入-A评级，6个月目标价30.8元，对应2021年70倍动态市盈率。

■风险提示：离子注入设备研发进展不及预期，下游扩产不及预期，房地产资产减值。