西南证券-楚天科技-300358-业绩符合预期，新冠相关订单贡献显著-210829

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投资要点Table_Summary事件：公司公布]2021年半年报，上半年实现营业收入23.91亿元，同比增长72.75%；实现归母净利润2.36亿元，同比增长1321.22%；实现扣非后归母净利润2.35亿元，同比增长7027.63%。

符合我们此前的预期。

新冠疫苗生产设备需求旺盛。

公司产品质量过硬，成功进入疫苗制造企业供应链。

上半年新冠相关业务收入约9亿元。

分产品来看，无菌制剂和检测包装设备分别实现收入6.2亿元和8.3亿元，同比增长51.64%和135.42%，其中新冠疫苗及其他生物药对上述业务收入合计贡献超过7亿元；公司大力拓展单抗等生物药制造前段业务，生物工程解决方案及单机实现收入1.56亿元（+255.41%）。

财务数据方面，上半年公司销售毛利率为38.64%，同比提升5.08pp，预计系疫苗生产设备订单所带动；销售费用率12.18%（-1.43pp），预计主要系订单需求集中爆发，客户拓展难度降低；管理费用率15.14%（-3.74pp），研发费用率8.22%（-2.93pp），主要系收入增速较快摊薄费用率。

公司于上半年实现了对西班牙子公司Tecpharm的并表，该公司在固体制剂领域技术领先，预计2021年上半年其业绩增长保持平稳。

订单增长迅猛，看好公司全年业绩增长。

截止二季度末，公司在手订单56亿元，期间新增订单44亿元，对比2020年全年新增订单55亿元，上半年订单增速显著提升。

其中新冠订单新增12亿元，占总新增订单额的27%，对比2020年新冠总订单额约10亿元，公司今年上半年新冠业务订单加速增长。

由于公司在手订单充足，新增订单增长迅猛，我们看好公司全年增长表现。

盈利预测与投资建议。

预计公司2021-2023年EPS分别为0.81元、1.00元、1.23元，对应估值分别为33倍、27倍、22倍。

考虑到公司是国内制药装备龙头企业，维持“买入”评级。

风险提示：新冠疫苗产能建设不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司新产品研发不达预期的风险。