民生证券-亚威股份-002559-三季报维持高增速，机床+激光协同发展-181030

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        一、事件概述
        公司发布了2018  三季报，单季收入3.75  亿元，同比增长18%，实现归属于上市公司股东的净利润1944  万元，同比增长38.6%。公司前三季度收入11.4  亿，同比增长19.1%，实现归属于上市公司股东的净利润8694  万，同比增长38.4%。
        二、  分析与判断
        1、基本面良好，积极回购公司股份
        公司在国内成形机床领域占据着领先地位，同时根据客户优势积极开拓激光切割装备业务。从公司半年报时的披露可以看到，当时激光业务占比已经达到30%，主要是激光金属切割。2018  年8  月17  日，公司公告回购公司股份预案，拟回购不超过8000  万，价格不超过12  元。到三季报截止，已回购315.83万股，占公司总股本的0.85%，成交价在6.15  到7.28  元/股之间，成效总金额2172  万。公司后续将根据市场情况继续实施本次回购计划。同时董事长个人也在2018  年6  月27  日至7  月5  日合计增持公司股份51.72  万股。
        2、配套线性机器人提高附加值，高端折弯机需求空间巨大
        成形机床行业受益于机床行业市场集中度的提升，公司的高端折弯机和冲床仍保持较高增长。配备亚威徕斯线性机器人的折弯机市场售价是普通折弯机的3倍以上，提高了折弯机的生产效率和稳定性。市场上数十万台存量中60%~70%的低端折弯机持续面临更换需求，公司折弯机业务将持续增长。
        3、工业互联网领域大有可为，打造国内离散智能制造云平台
        我们认为亚威股份在工业互联网领域也大有可为。公司已建立“软+硬”的亚威云平台，未来将依托在成形机床领域强大的设备占有率优势，转化为工业大数据流量的优势，打造国内领先的“硬+软+云+集成+咨询”离散性智能制造平台。
        三、盈利预测与投资建议
        预计2018~2020  年，公司归属于母公司股东的净利润分别为1.31、1.66  和2.08亿，EPS  分别为0.35、0.45  和0.46  元，PE  分别为18、14  和12x，维持“推荐”评级。
        四、风险提示
        激光业务拓展不及预期；机床需求持续性不及预期。