方正证券-惠泰医疗-688617-归母净利润同比增长186.24%，冠脉通路及外周介入产品实现超高速成长-210827

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事件：公司发布2021年半年报，上半年实现营收3.85亿元，同比增长99.44%；归母净利润1.15亿元，同比增长186.24%；扣非归母净利润为1.01亿元，同比增长177.39%，经营性现金流净额1.11亿元，同比增长202.80%。

（1）2021H1冠脉及外周介入产品实现超高速增长，费用控制良好。

2021H1实现营收3.85亿元，同比增长99.44%，其中冠脉通路类产品营收同比增长154.81%；外周介入类产品营收同比增长103.48%。

公司综合毛利率70.11%，同比增长1.54个百分点；销售费用为0.82亿，销售费用率21.21%，同比下降0.52个百分点；管理费用为0.29亿，管理费用率7.54%，同比下降1.39个百分点。

（2）2021H1公司国际业务快速发展，未来有望持续增长。

公司国际业务同比增长49%，其中自主品牌产品出口同比增长104%；电生理自主品牌同比增长358%，血管介入自主品牌同比增长95%。

分地区来看，公司已覆盖销售国家和市场达88个，中东区、亚太区、拉美区增长快，已在墨西哥、秘鲁、阿根廷等国家完成8项新产品注册。

（3）注重研发创新，产品管线不断丰富。

2021H1研发费用0.50亿元，同比增长72.08%。

2021H1公司自主研发的磁定位冷盐水灌注射频消融电极导管、三维心脏电生理标测系统、锚定球囊扩张导管、亲水涂层造影导管分别取得了医疗器械产品注册证。

公司拥有已授权的境内外专利75项，其中发明专利占比为60%；共拥有41个国内医疗器械注册证或备案证书，14个产品的欧盟CE认证和多国准入许可。

盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.11亿元、3.12亿元和4.31亿元，同比分别增长90.44%、48.01%和38.08%，2021-2023年EPS分别为3.16元、4.68元和6.47元。

给予公司“推荐”投资评级。

风险提示：新产品研发及注册失败风险；核心人员流失风险；行业政策导致产品价格下降的风险；市场竞争风险。