兴业证券-火炬电子-603678-毛利率大幅提升，业绩有望持续增长-181102

《兴业证券-火炬电子-603678-毛利率大幅提升，业绩有望持续增长-181102（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-火炬电子-603678-毛利率大幅提升，业绩有望持续增长-181102（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点      
        公司发布  2018  年三季报：报告期内实现营收  5.01  亿元，同比增长  3.52%；归母净利润  7631.76  万元，同比增长  57.22%；扣非后归母净利润  5766.44  万元，同比增长  39.65%。年初至报告期末实现营收  14.43  亿元，同比增长  9.09%；归母净利润  2.52  亿元，同比增长  52.95%；扣非后归母净利润  2.17  亿元，同比增长  45.05%。
        2018  年前三季度公司毛利率  35.35%，同比上升  11.26  个百分点;前三季度单季度毛利率分别为  32.99%、37.50%、34.70%，处于近三年最高水平。公司营收的增长以及毛利率的大幅提升使得利润得到显著增长。前三季度，公司毛利为  5.1  亿元，较去年同期增长  1.91  亿元，增幅高达  67%。
        由于职工薪酬增加，母公司、子公司立亚新材和立亚化学研发费用增加，汇票贴现增加、导致贴现息增加，以及借款利息支出增加等因素，公司期间费用增幅为  0.78  亿元；由于存货跌价、利润提升等因素，公司资产减值损失和所得税的增幅分别为  0.14  亿元和  0.26  亿元。上述费用提升一定程度上对公司利润造成了不利影响，但与毛利的提升相比增幅十分有限。
        公司第二期员工持股计划存续期将于  2019  年  1  月  13  日到期届满。该员工持股计划已于  2017  年  1  月  26  日完成股票购买，购买价格除权后为  29.87  元/股，目前倒挂。
        我们根据最新财报调整盈利预测，公司  2018-2020  年  EPS0.78/1.01/1.3  元/股，对应估值  21/16/13  倍（2018/11/1），继续给予公司“审慎增持”评级。
        风险提示：代理业务毛利下滑；新材料业务客户需求迭代周期较长。