浙商证券-快递行业10月运营数据点评：业务量增速25.2%，单价环比下降0.5元-181123

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        投资要点
        10  月业务量同比增速25.2%，日均件量1.51  亿件
        10  月单月，规模以上快递企业业务量46.9  亿件，同比增长25.2%，增速较9  月提升1.1  个百分点；1-10  月累计，规模以上快递企业业务量394.3亿件，同比增长26.6%，较1-9  月累计增速下降0.2  个百分点，主要原因是实物商品网上零售额累计增速逐月放缓；10  月日均件量1.51  亿件，环比增长200  万件，韵达、申通、圆通、顺丰日均件量分别为2,142  万件、1,648  万件、2,029  万件、971  万件。
        10  月单价环比下降0.5  元，价格战依然延续
        10  月单月，规模以上快递企业平均单价11.4  元，同比下降4.4%，环比下降3.9%，同比降幅较9  月收窄0.1  个百分点，同城、异地、国际平均单价同比增速分别为-6.1%、-4.4%、6.7%；1-10  月累计，规模以上快递企业平均单价12.1  元，同比下降2.5%，环比下降0.1  元，同比降幅较1-9  月累计扩大0.2  个百分点，同城、异地、国际平均单价同比增速分别为3.0%、-2.5%、-16.1%；通过价格抢占份额的情况依然延续。
        通达系份额继续提升，单票收入环比下降
        10  月单月，韵达、申通、圆通业务量同比增速分别为43.4%、44.6%、31.0%，均高于行业25.2%的增速，份额继续向上述三家公司集中；1-10  月累计，CR8  为81.3，相比1-9  月下降0.1，我们推断顺丰和EMS  的份额有所下降，主要原因是受宏观经济影响，商务件市场增速放缓；10  月单月，韵达、申通、圆通单票收入环比分别下降0.01  元、0.01  元和0.04  元，10  月上调派费并未使单票收入环比上涨，其主要作用是平衡收派件量不匹配的网点之间的收益。
        顺丰的品牌地位和议价能力将进一步巩固
        10  月单月，顺丰单票收入同比增长2.58%，环比下降0.1  元，价格继续保持平稳；我们维持对快递行业的判断：18-20  年，业务量CAGR  约为20%，单件盈利有望保持稳定；受宏观经济影响，顺丰商务件增速有所下降；中长期看，国企业务逐渐对顺丰开放，以及高货值电商件配送需求的增长，有望提升公司在商务件和高端电商件市场的份额；鄂州机场投产后，有望带来运输成本的节省和毛利率的提升；轴辐式的航空网络将进一步巩固公司的品牌地位和议价能力。