兴业证券-利亚德-300296-Q3业绩符合预期，智能显示保持高增长-181101

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        投资要点      
        3季度业绩基本符合预期：2018Q3  实现归属上市公司股东的净利润  3.6  亿元，同比增长  36.9%，环比增长  27.8%，落于原先业绩预告的  3.4-3.9  亿中缘，业绩基本符合预期。2018Q3  净利润同比增幅高于营收增幅，主因毛利率同比提升  2.06  个百分点，财务费用率同比下降  4.83  个百分点。财务费用率下降主因报告期内偿还并购NP  公司的内保外贷款导致贷款利息减少；定期存单导致利息收入增加；汇率变动导致汇兑收益增加所致。
        智能显示增长符合预期，小间距保持快速增长：前  3  季度公司智能显示新签订单  51.1  亿元，实现营收  34.5  亿，同比增长  30%；其中小间距电视实现收入  18.44  亿元，同比增长  41%。截至  10  月  26  日，小间距新签订单近30  亿元（去年截至  10  月  20  日小间距新签订单  21.1  亿元），表现符合预期。
        进入稳定增长期，维持“审慎增持”评级：LED  芯片价格下降有利于小间距成本降低和加速渗透，在  LED  产业链中公司处于较好的位置，前  3季度小间距保持高增增长，验证我们的逻辑。未来  3  年公司进入稳定增长期，业绩健康持续，力争净利润增长  20%-40%。我们调整  2018-2020  年净利润为  16、21  和  27  亿，  EPS  为  0.63、0.82    和  1.08  元，以  10  月  30  日收盘价对应  2018-2020  年  PE  为  12.2、9.4  和  7.1  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：夜游经济低于预期、文化旅游新业务开拓进展不及预期