安信证券-农林牧渔行业第46周周报：继续坚定推荐海大集团，白羽肉鸡价格持续上涨！-181125

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        本周观点
        一、行业观点：继续坚定推荐海大集团，白羽肉鸡价格持续上涨！
        随着市场的调整，优质个股投资价值显现，建议重点关注海大集团、生物股份及佩蒂股份：
        1.  海大集团：市占率有望持续提升！
        1）饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约4%。饲料行业经过多年竞争淘汰，单吨盈利低，小企业逐渐退出，公司在行业内竞争优势明显  ，市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为15%，禽饲料约5%，猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速，且随市占率提升，盈利增速将高于销量增速
        2）养猪板块布局。公司养猪板块逐步扩大，有望在未来5年内成为龙头之一。
        3）2018前三季度公司饲料销量增长约25%，受战略布局投入、费用上升，业绩增速低于销量增速，增速约10%，随着明年投入效果显现，明年业绩有望见拐点。
        4）观点：继续坚定推荐！
        ■风险提示：饲料销量不及预期风险；自然灾害风险等
        2.  生物股份：猪OA双价苗有望改善业绩！
        1）猪OA双价苗获取生产批文，有望加强口蹄疫疫苗市场竞争力；
        2）回购及高管增持计划，彰显公司信心；
        3）公司新品储备丰富，产品梯次形成；
        3.  佩蒂股份：海外产品结构优化，国内业务稳步推进！
        1）海外产品结构持续优化：公司产品从畜皮咬胶、植物咬胶发展到动植物咬胶，产品结构持续优化升级；
        2）新产能有望陆续投放，不断匹配下游订单需求；
        3）国内市场布局稳步推进；
        根据协会公布的180家饲料企业产量信息：2018年1-6月母猪料销量同比持续下滑，幅度在10%左右；2018年仔猪料销量同比下滑，且下滑幅度变大，其中2018年5-6月仔猪料销量下滑同比下降均超过17%。随着非洲猪瘟疫情多地频发，全国猪价出现区域性分化，产能逐步出清，根据青松农牧统计的数据来看，母猪屠宰量也接近2014年的高峰，建议关注母猪产能拐点。    
        白羽肉鸡价格持续上涨：根据博亚和讯数据，2018年9月底消费旺季后禽链价格回落，截止9月27日商品代鸡苗4.6元/羽、毛鸡价格7.84元/公斤；10月起禽链价格持续上涨，截止11月23日，商品代苗价格7.64元/羽、毛鸡价格11.07元/公斤。    
        二、行业基本面跟踪    
        猪价：根据博亚和讯数据，本周生猪价格整体略有回落，截止11月22日，全国生猪价格13.15元/公斤。    
        禽价：    
        黄羽肉鸡价格：根据新牧网数据，截止11月22日，黄羽肉鸡价格6.56元/斤。    
        鸭价：根据家禽信息PIB数据，截止11月22日，六和鸭苗报价5.1元/羽。    
        三、风险提示：    
        猪价上涨不达预期；新产品推广不及预期；天气灾害风险；销量增长不及预期；改革推进不达预期。