财通证券-艾德生物-300685-高研发投入巩固公司肿瘤精准诊断龙头地位-181030

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        公司公布2018年三季报业绩，营业收入3.10亿元（+27.96%）；归母净利润9587.3万元（+41.27%）；扣非后归母净利润8287.6万元（+28.08%），从Q3单季度来看，营收1.08亿元（+14.91%）；归母净利润2629.7万元（+10.54%）；扣非后归母净利润2319.1万元（+4.68%）；业绩略低于预期，主要是因为公司Q3季度国外业务订单延迟，国外销售收入较去年同期有所下降以及高研发投入所致。
        高研发投入拖累Q3季度利润，但巩固了公司肿瘤精准诊断龙头地位
        公司是国内肿瘤精准医疗分子诊断行业龙头，依托厦门和上海两地优势，紧跟市场需求，持续加大研发投入,在研品种丰富。2018年前三季度研发投入5,645.66万元(+46.25%)，占营业收入比18.18%。2018Q3单季度研发投入2,359.51万元(+78.70%)，主要是由于人才引进，研发材料投入及临床注册费用的增加。公司完成了上海研发中心的建设，同时上海厦维中心实验室通过美国CAP认证，在研NGS测序产品已提交至CFDA，并获得优先审评，年内有望获批。未来随着高研发投入和研发双中心，公司肿瘤精准检测新产品有望快速推向市场，实现放量增长，进一步巩固肿瘤精准诊断龙头地位。未来随着公司市场迅速推进，国内外销售收入将持续快速增长，增厚公司利润；高研发投入长期不会对利润端造成影响。
        肺癌ctDNA液体活检将成公司利润增长的重磅新品种
        公司集肿瘤精准医疗诊断产品的研发、生产、销售、服务为一体，拥有完全自主知识产权的ADx-ARMS?、Super-ARMS?两大技术平台，是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一。针对目前肿瘤精准医疗最重要的EGFR、KRAS、BRAF、ROS1、Her-2等基因靶点进行诊断产品研发，相较于传统扩增和测序技术系统更精确，准确度更高，操作更简便。已成功研发出近20余种肿瘤精准医疗分子诊断试剂，均为国内首批获得CFDA和欧盟CE认证，公司拥有19项三类医疗器械注册证；24项国内专利授权，其中发明专利21项，实用新型3项；3项国外发明专利授权。公司肺癌ctDNA液体活检产品人类EGFR突变基因检测试剂盒（多重荧光PCR法）已达国际先进水平，获得三类医疗器械注册证，该产品是CFDA通过创新医疗器械特别审批通道，首次参照FDA伴随诊断试剂标准审评的ctDNA检测试剂盒。为国内首个获批的液态活检产品，具有先发优势，未来覆盖率有很大提升区间，有望成为公司未来利润增长的重磅新品种和新焦点，公司必将持续受益。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2018-2020年净利润分别为1.25/1.66/2.18亿元，EPS为0.87/1.15/1.51元，PE为50/38/29倍，维持"增持"的投资评级。
        风险提示:新产品推广、研发与注册进度低于预期。