民生证券-家电行业周报：全球家电变迁史，中国是否只是过客？-181126

《民生证券-家电行业周报：全球家电变迁史，中国是否只是过客？-181126（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-家电行业周报：全球家电变迁史，中国是否只是过客？-181126（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        近期市场焦点：中美家电渠道差异与盈利能力的不同
        动态来看，全球家电产业中心经历了从美国到日本、再到中韩的转变。第一次转移中：产品策略上，日本企业虽然在成本方面有一定比较优势，但仍然形成了小型化、多功能、高档化的特征；品牌策略上，日本企业采取自有品牌和并购当地品牌的策略，同时适当采取OEM  方式；渠道策略上，早期通过美国代理商销售自己产品，随后在美国设立办事处或分销公司，建立渠道网络。
        总结日本企业家电业务没落的原因，有三点值得关注：一是产品的生命周期变化；二是生产方式的变化；三是中国市场规模较大的作用。中国的胜出一方面因为较低的成本，另一方面是中国本土市场的大规模所致。同时家电产品属性的变化也给中国制造带来了机会。长期来看我们如何保证自己不是产业变更中的过客？国际化和多元化是欧美和日本给予我们的主要经验。国际化方面海外企业为我们提供了样本也带来了经验教训，而多元化方面大家则同时面临着机遇和挑战。
        北上资金：上周呈现净卖出状况
        北上资金来看，上周呈现净卖出状态，但力度不大。结构上来看，沪股通上周净卖出15  亿元，深股通上周净卖出7  亿元。从格力美的走势来看，上周呈现净卖出状况。格力电器单周净卖出2.6  亿元，美的集团单周净卖出1.4  亿元。
        零售数据跟踪：线上增速显著好转
        最新一周（11.12-11.19）零售增速较双十一当周显著好转，尤其是线上增速好转幅度较大，空调和油烟机相对更明显。
        投资策略：估值修复空间大，长期配置价值凸显
        我们建议以时间换空间，增持家电行业领先公司。配置上优先推荐份额领先、管理能力突出的大市值公司，包括格力电器、青岛海尔、老板电器、苏泊尔等。同时建议关注渠道扩张、产品拓展较快的公司，包括浙江美大、欧普照明、苏泊尔等，上述公司同样具备较强的估值切换价值。
        风险提示
        国内需求下降，贸易摩擦加大，原材料价格波动，竞争格局恶化。