山西证券-策略·行业配置高频数据观察-181126

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        投资要点
        中期来看，当前市场估值已经贴近历史低位，本期市场要求回报率有所下降，短期要远离有盈利下滑风险的板块，行情仍将呈现出“远业绩，近主题”的风格。
        行业配置上，我们认为当前资金应对非银、基建补短板进行一定配置，此外低BETA的公用事业板块的防御属性也较为清晰。继续建议关注自1031中央经济会议后政策第一次有了实质性松动的房地产板块。
        本周行业配置：
        增加仓位：房地产，非银金融，建筑装饰（新疆、西藏）、公用事业
        标配：有色（黄金&基础金属）、建材、工程机械
        降低仓位：家电、煤炭、钢铁、食品饮料
        上游：
        原油不确定性仍然较大
        动力煤继续承压，双焦开始受高炉减产压力
        锡、稀土供给收紧，美联储松口黄金或赢配置良机
        供暖季开始，铁矿石供需双弱
        中游：
        钢铁限产不达预期，基建需求对冲暂不明显
        水泥、玻璃价格继续分化
        石化产品集体下行，纯碱价格抬头，尿素强势震荡、涤纶继续下行、TDI开始企稳
        用电企稳，上游价格下滑或将扭转电厂利润
        国际航运指数全面回落，国内航运相对稳定
        工程机械销售增速略有回升
        下游：
        杭州房贷利率全面松动
        汽车继续下滑，新能源汽车一枝独秀
        社零总额同比继续下行，后期对消费仍应谨慎
        空调出口内需增速均收窄，库存持续攀升
        农产品价格开始回落，猪肉南北价差收窄，鸡肉继续维持强势
        烟酒消费不济