太平洋证券-化工行业周报：油价继续筑底，化工品价格普遍低迷，维生素及氟化工涨价-181123

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        报告摘要：
        主要化工品涨跌幅情况
        涨幅前五：VA（14.93%），B5（12.20%），K3（8.00%），制冷剂R134a（6.06%），乙烯（5.49%）
        跌幅前五：甘氨酸（-10.91%），甲醇（-8.57%），原油（迪拜）（-8.23%），环氧丙烷（-7.33%），煤焦油（-7.22%）
        上周行情回顾
        上周化工行业表现强于大市，申万一级化工指数跌幅5.96%，上证指数下跌3.82%，沪深300  下跌3.51%；6  个二级子行业中，0  个涨幅为正；31  个三级子行业中，1  个涨幅为正。
        本周国际油价继续磨底，已连续七周下跌，Brent/WTI  累计跌幅30%/32%，受此影响，化工商品期货低迷。展望未来，我们维持前期判断，决定油价的核心因素依然为供给侧，重要变量包括：OPEC  减产是否持续、美国页岩油增速及空间、地缘政治。特别是当前美国主导的美国优先、民族主义、逆全球化背景之下，地缘政治影响油价波动加剧。虑页岩油成本在45  美元/桶以上，油价下有底。近期重点关注12  月6  日OPEC  会议。
        近期推荐公司及主要观点
        2018  年Q2  以来，中美贸易战造成外需不确定性上升，国内经济持续增长动力不足，汽车销量10  月份同比下滑13%，下游需求不振。供给侧改革两年以来，产能收缩，化工品价格大幅上涨，化工行业ROE  持续向好。景气周期下，行业产能扩张需求抬头，2018  年  H1，化工行业上市公司在建工程  3098.70  亿元，同比增加  15.77%。近期国际油价持续下跌，叠加供给陆续投放的预期，化工产品价格持续下跌。展望未来，我们持续看好前期调整幅度较大，与传统经济周期弱相关的成长股。同时，经历深度调整的具有园区壁垒、技术壁垒的子行业优质周期龙头依然值得重点关注。
        （1）成长板块：近期福建晋华被镁光制裁，进一步凸显了半导体国产化的重要性，国家发布一系列政策支持半导体行业的发展，看好电子特气、湿化学品、CMP  材料、大硅片等领域陆续放量。柔宇科技发布可折叠手机FlexPai，OLED行业有望实现跨越式发展。看好国内半导体以及显示行业材料的大发展，重点推荐雅克科技、飞凯材料、万润股份、濮阳惠成、万盛股份。同时重点推荐防老剂龙头及珠光材料龙头利安隆、坤彩科技。
        （2）维生素及氟化工涨价：由于下游库存紧张，11  月初以来维生素价格呈现普涨行情，预计持续至年底，以价格修复为主。由于北方及安徽部分地区停产，萤石持续涨价至3800  元/吨，环比+6%。推荐新和成、兄弟科技、金石资源。
        （3）万华化学：公司全球MDI  龙头地位稳固，  2017  年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长，13  万吨/年PC、5  万吨/年  MMA、8  万吨/年  PMMA、30  万吨/年TDI  预计2018-2019  年陆续建成投产，推进100  万吨大乙烯项目，中国化工巨头冉冉升起。
        （4）刚性需求，农化板块：作为油价后周期品种，2017  年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象，有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下，行业集中度不断提升，重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工，菊酯、麦草畏双龙头，优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学，四川广安项目助力公司未来成长。
        （5）炼化聚酯产业链：由于前期涨幅较多，近期板块面临调整。我们认为该行业充分竞争，行业集中度提升，企业盈利水平大幅提升。未来，上下游一体化发展，抗风险能力增强，炼油大国走向炼油强国，持续重点推荐中国石化、四大金刚（桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化），具有成长为国际伟大公司的潜质。
        本周金股组合
        万盛股份（20%）、雅克科技（20%）、利民股份（20%）、新和成（20%）、金正大（20%）
        风险提示：大宗商品价格持续下跌的风险。