国金证券-时代天使-6699.HK-布局口内扫描仪，拓展综合服务能力-210830

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业绩简评2021年8月26日，公司发布2021年半年报，2021年H1实现营业收入5.71亿元，同比增长85.0%；毛利3.78亿元，同比增长78.3%；经调整净利1.57亿元，同比增长68.6%。

业绩增长略超预期。

公司2021年新拓展口内扫描仪销售业务实现收入0.29亿元，收入占比5%。

经营分析公司新拓展布局口内扫描业务，为客户提供增值服务。

2021H1公司隐形矫治解决方案实现收入5.33亿元，同比增长76%，其他服务（公司牙科诊所为患者提供正畸、美容牙科服务产生的服务费）实现收入970万元，同比增长45%；2021年起，公司与口内扫描的制造商合作，讲业务扩展至向客户销售口内扫描仪，为客户提供增值服务；截止2021H1，口内扫描仪销售产生收入0.29亿元，收入占比5%。

时代天使冠军版、儿童版及COMFOS销售占比均稳定上升。

公司上半年达成案例数7.95万例，同比增长68.4%，公司目前上市的四种产品中，时代天使冠军版、儿童版及COMFOS销售占比均稳定上升，相应的，时代天使标准版占比有所下降；服务牙科医生数量达到1.73万位，同比增长47.9%。

公司产能利用率逐渐提升，随下沉市场布局，平均销售价格小幅下降。

2021年H1公司产能达到1350万个，同比增长36.4%，产能使用率由63.6%提升至89.0%，平均销售价格由2020H1的7800元小幅下降至7500元。

盈利调整与投资建议我们认为隐形矫治行业高速增长态势明确，公司竞争优势突出，在国产品牌中的龙头地位稳固。

考虑到公司产品放量迅速，布局口扫综合服务能力有望进一步提升，我们上调2021年归母净利润52%，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.32/4.48/5.85亿元，分别同比增长120%/35%/30%。

风险提示产能建设不及预期、医疗事故风险、医学团队数量增加不及预期等。