上海中期期货-期货市场一周投资策略-181119

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        股指：建议离场观望
        上周三组期指呈现弱势下行态势，IC加权指数周度累计下跌逾7%，创六周以来最大跌幅，主力合约2
        IH/IC比值扩大至1.111。现货指数亦呈现弱势走势，行业板块普跌。本月初指数呈现反弹格局，主要是一些利好政策频出，以及指数整体估值均处于阶段性低点，对股市产生了一定的支撑。且从中央政治局会议所释放的信息来看，或是政策底的进一步确立。但近期由于贸易紧张局势可能升级的悲观情绪进一步加重了市场压力。而且从市场资金面来看，央行连续21个交易日暂停逆回购操作，刷新历史纪录，引发市场对货币政策收紧猜测。从技术面来看，上证指数再度跌破2600点关口，北上资金净流出7.43亿元，IF加权指数跌破20均线，操作上建议离场观望。
        贵金属：观望为宜
        上周贵金属震荡走高，沪金1906合约周度上涨0.77%至279.65，沪银1906合约周度上涨0.26%至3537。利空因素方面，美国经济增长势头虽有所放缓，但较其他国家而言仍有优势，鉴于近期美国的通胀和薪资增速有所加快，美联储12月大概率进行年内第四次加息，对贵金属构成一定的压力。利多因素方面，美联储副主席Richard  Clarida称美联储短期利率接近中性水平，未来加息将取决于经济数据，被市场视为放缓加息的微妙信号。欧央行会议纪要显示对经济继续扩张的信心，令欧元获得一些提振。另外风险事件也暗藏，中期选举对特朗普本轮任期后半程的影响主要集中在对债务扩张的制约，叠加加息和贸易政策，我们认为美国经济未来的不确定越来越大，美股波动率将上移一个平台，"通俄门"调查也接近公布结果，贵金属避险需求尚存。资金方面，截止11/21，SPDR黄金ETF持仓量762.92吨，前值760.86吨，SLV白银ETF持仓量10109.24吨，前值10091.71吨。操作上，关注G20中美领导人会晤以及英国脱欧进程，建议暂时观望。
        铜：短期谨慎看多
        上周沪铜1901合约大幅波动，因周中美股和原油大幅下挫，铜价一度跌破49000，后企稳反弹，周度下跌0.36%至49400，持仓量下降约1万手，伦铜目前在6200一线运行。近期由于印度、智利两家大型冶炼厂关停，海外精铜现货偏紧，LME延续去库模式，基差持续维持在20美元/吨附近，进口窗口也处于关闭状态，利于铜价上行。现货市场，上海电解铜现货对当月合约升60-升120元/吨，交投表现一般。回到基本面，10月国产精炼铜73.6万吨，环比下滑3.6%，新增冶炼产能预计明年一季度开始集中投放或达产，因而明年铜精矿长单TC的benchmark定在80.8美元/吨，较2018年跌1.45美元/吨，但短期影响非常有限。终端实际消费增速未见明显回落，其中电网投资连续两个月快速回升，现货逢低成交有所改善，上周华东8.0mm铜杆加工费持平至650元/吨。库存方面，截止11/22，上期所注册仓单48222吨（-374），LME库存143325吨（+50）。整体来看，市场对基建拖底经济预期强烈，上期所库存进一步下降，短期对铜价谨慎看多，后续铜价方向的选择很大一部分取决于美元和G20中美领导人会晤结果。期权方面，铜期权隐含波动率整体上行，建议卖出宽跨式期权组合，赚取震荡市中的时间价值。