天风证券-钢铁行业研究周报：现货跌幅扩大，市场恐慌情绪蔓延-181125

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        行情回顾
        截至  11  月  23  日，钢铁（申万）指数报收  2350.14  点，环比下降  185.271  点，幅度-7.31%。个股方面，上涨个股只有赛福天，涨幅为  3.09%；沙钢股份、方大特钢、海南矿业、常宝股份、三钢闽光处于跌幅前五，跌幅分别为  28.31%、14.11%、14%、9.63%、9.55%。本周板块跌幅明显。
        下周行情展望
        库存方面：当前市场供需双振，南方需求依然不弱，预计在当前消费旺季下，钢材社会库存将会延续底部震荡走势，螺纹钢库存下降趋势或较为明显。但当下要谨防北材南运对库存的潜在影响因素。受北材南运季节性因素影响，在途库存的增加，后期会有转化为社会库存的动力。短期在华东华南基建高需求情况下，钢材社会库存或仍将继续下降，后期或将伴随南下资源逐渐入库而影响到库存的走势。
        钢材价格：本周建筑钢材价格大幅下挫。截止  11  月  23  日，全国  24  个城市HRB400  材质  20mm  规格螺纹钢平均价格为  4217  元/吨，较  11  月  16  日下跌314元/吨；全国24个主要城市HPB300材质8mm规格高线平均价格为4325元/吨，较  11  月  16  日下跌  335  元/吨。分区域来看，华东地区跌幅继续领先，各市场普遍周跌幅超  400  元/吨；华中、华北和东北地区等地跌幅在  250-300元/吨不等；华南、西南和西北地区跌幅虽相对较小，但平均跌幅也超  200元/吨；仅疆内市场交投几近停滞，价格持稳运行。受北方天气转寒影响，需求有所下滑，但南方需求依然表现较好。本周钢材现货价格出现踩踏式下跌，主要由于期货价格前期大幅下跌，商家出现恐慌性抛盘，导致价格连续大幅下挫。就下周而言，北方停工范围的逐渐扩大会造成需求下滑，中长期来看，采暖季限产政策影响仍为最大不确定性因素。
        板块方面：从企业盈利上看，截至  11  月  23  日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为  494  元/吨、811  元/吨、338  元/吨，变化幅度幅分别为-69  元/吨、-251  元/吨、-87  元/吨。根据  Mysteel  调研，截至  11  月  23  日，163  家钢厂高炉开工率为  67.54%，环比上期降  0.28%，高炉产能利用率为  77.26%，环比降  1.24%，剔除淘汰产能的利用率为  83.84%，较去年同期增  6.66%。本周新增检修高炉  24  座，复产高炉  17  座，进博会结束后，江苏地区前期受限高炉逐步复产，受采暖季限产影响，邯邢、河南地区检修样本增加明显。预计下周检修样本有增加趋势。上市公司方面，本周钢铁板块再现颓势。上市公司仅赛福天上涨，其余全部下跌。
        推荐标的：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、柳钢股份。建议关注：凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份。
        风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧等。