东方证券-三联虹普-300384-新签工业丝合同，18年订单再创新高-181127

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        核心观点
        签订2.5  亿工业丝合同：公司公告与山西潞宝兴海签订了聚酰胺（PA6）高性能工业丝项目合同，合同金额2.5  亿。本项目是公司与潞宝在PA6  聚合和差别化民用丝领域之后的第三个合作项目，也是公司首次承接锦纶工业丝工程总包。本次订单落地标志着公司锦纶主业与宝丽（Polymetrix）增粘业务协同效应的初步显现，未来项目承接能力有望进一步增强。
        18  年订单再创历史新高：公司18  年签约订单9.6  亿，其中母公司锦纶工程服务新签订单6.2  亿，智能化改造业务新签订单0.4  亿，子公司宝丽新签订单约3.0  亿，合计订单额较17  年8.7  亿已再创新高。而未来聚酰胺领域扩产预期仍然强烈，来自平煤、恒申等大客户的订单仍待落地，公司未来两年业绩有望大幅改善。
        外延式成长值得期待：公司外延式发展包括产业链上下游两个方向，一是通过与平煤合资成立技术公司，有望切入己内酰胺技术服务领域；二是与TMT合资成立子公司部署智能化，合成纤维领域存量升级市场潜力巨大，公司18年6  月已与逸宸化纤签订了首单技改项目，未来随着新订单逐步落地，将有望显著增厚盈利。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司18-20  年净利润为1.65/2.77/2.72  亿，  对应EPS  为0.52/0.88/0.86  元。按照可比公司19  年20  倍PE，给予目标价17.6  元，维持买入评级。
        风险提示
        订单违约或订单实施不及预期；订单增长不及预期；新业务落地不及预期