世纪证券-捷佳伟创-300724-2021中报点评：业绩符合预期，积极研发将保持竞争优势-210826

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e_S核心观点：ummary]1)公司期间业绩符合预期。

公司中期实现营业收入及归母净利润分别为26.2亿元（+38.6%）及4.6亿元（+83.7%）；其中第二季度实现营入及归母净利润分别为14.5亿元（+3.4%）及2.5亿元（+51.1%），均为历史最高单季值。

上半年利润增速高于收入增速，主要是由于信用减值损失同比减少0.72亿元及政府补助带来的其他收益同比增加0.62亿元所致。

2)单季度毛利率下滑，经营性现金流较好。

上半年毛利率为25.99%（同比减少1.69pct），Q2毛利率为23.56%，同比及环比分别减少2.11pct及5.41pct；其中工艺设备业务中期毛利率为27.43%（同比增加0.18pct），保持稳定。

预计随着HJT及大尺寸等新产品的拓展，公司毛利率可望企稳回升。

上半年经营性现金流净额为5.46亿元（同比+3.43亿元），改善明显。

3)积极投入新技术产品研发，可望保持业内领先优势。

公司中期研发投入1.35亿元（同比+141.3%），占收入比5.2%。

公利用已有技术优势积极推进代表新技术方向的大尺寸硅片（M12）、HJT电池、TOPCon电池等相关设备产品，不断提升市场认可度，可望在国内外太阳能电池设备领域保持领先地位。

4)盈利预测与投资评级。

根据假设条件，我们预测公司2021/2022/2023EPS分别为2.56元、3.53元及4.57元，对应市盈率分别为73.6/53.5/41.3倍。

公司作为光伏电池片设备龙头，利用已有技术优势积极拓展代表新一代技术方向的设备产品，HJT关键设备管式PECVD等都不断突破，将持续受益光伏平价上网带来的行业发展机会，维持公司“增持”评级。

5)风险提示：产业政策变动风险；市场竞争加剧的风险；新技术产品拓展风险等。