信达证券-策略周报：研究观点汇总~行业-181127

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        能源化工组
        石油石化行业
        1  年狂飙200  万桶：美国原油产量跃居世界第一！
        根据EIA2018  年11  月22  日最新周数据，2018  年11  月16  日，美国原油产量达到1170  万桶/日，相较于2017  年11  月17  日的965.8  万桶/日，在过去的一年间，美国原油产量增加超过200万桶/日！根据OPEC  月报和彭博统计数据，2018  年10  月，沙特原油产量为1063  万桶/日，俄罗斯原油产量为1141  万桶/日，美国原油产量已经正式超越沙特和俄罗斯，成为全球第一大原油生产国。随着2018  年11  月Sunrise  管道投产，限制美国最大的页岩油产区Permian  地区产量的管道运输瓶颈得到一定的缓解，在2018  年11  月EIA  最新短期能源展望报告中，EIA  预测2019年4  月美国原油产量就将突破1200  万桶/日！
        在美国一年内增产200  万桶/日原油的同时，OPEC+俄罗斯原油产量自2018  年5  月以来也大幅增加。与2017  年11  月相比，过去一年，不考虑2018  年4  月加入OPEC  的刚果的原油产量，OPEC+俄罗斯（除伊朗和委内瑞拉）增产达到178  万桶/日，其中沙特增产70.5  万桶/日，俄罗斯增产39  万桶/日，伊朗减产50  万桶/日，委内瑞拉减产65  万桶/日。过去一年美国、俄罗斯和沙特合计增产了超过300  万桶/日的原油，最终导致当前世界原油供过于求的格局！同时美国+俄罗斯+沙特当前原油产量合计为3370  万桶/日，已经超过OPEC  的15  个成员国的原油产量，成为决定世界原油供应最重要的因素之一！在2018  年12  月6-7  日将要进行的维也纳会议上，OPEC  与NON-OPEC  能否达成减产协议关键也在于沙特和俄罗斯能否达成一致减产。
        我们认为，在美国和OPEC+原油产量大幅增加的情况下，目前世界原油供应整体偏宽松，如果OPEC  和NON-OPEC  产油国在2018  年12  月6-7  日的会议上不能达成减产协议或减产力度不足，则2019  年全球原油将大概率继续当前的累库存格局！
        WTI  原油价格为54.63  美元/桶，布伦特原油价格为62.60  美元/桶；天然气价格为4.451  美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。