中银国际-银行业系统重要性金融机构监管点评：新规落地促金融体系稳健性提升，纳入机构资本监管趋严-181128

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        三部委印发《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》，明确系统重要性金融机构的定义、范围，规定系统重要性金融机构的评估流程和总体方法。
        提升金融体系稳健性，防范系统性风险
        此次文件的出台有助于提升金融体系运行的稳健性。目前部分规模较大、复杂度较高的金融机构与其他金融机构关联度高且居于金融体系核心，对金融体系整体稳健性以及服务实体经济的能力具有重要影响，因此对系统重要性金融机构的识别、监管和处置作出制度性安排存在必要性，有助于维护金融体系稳健运行以及防范系统性风险的发生。
        五大行、股份行及龙头城商行预计入围
        此次系统重要性金融机构的参评需要满足以下条件：所有参评机构表内外资产总额不低于同口径的上年末该行业总资产的75%；或采用金融机构的数量指标，例如银行业参评机构数量不少于30家。2017年末A股上市五大行+股份行的资产总额达138万亿，占商业银行总资产规模（190万亿）比重约为72%，因此五大行、股份行以及部分城商行将被纳入参评机构名单，最终系统重要性银行名单将根据参评机构的系统重要性得分进行筛选和确认。我们预计A股上市银行中，五大行、股份行以及龙头城商行（北京、上海、江苏、南京、宁波）将大概率被认定为系统重要性银行。
        纳入机构资本监管趋严，差异化监管缓解中小行资本金压力
        根据指导意见，在最低资本要求、储备资本和逆周期资本要求之外，针对系统重要性金融机构将提出附加资本要求和杠杆率要求，因此被纳入机构的资本金以及流动性等要求将趋严。资本监管方面，参照《商业银行资本管理办法（试行）》，全球系统重要性银行（目前为五大行）的各级资本充足率监管要求较非系统重要性银行均提升1个百分点。如果此次将评定为系统重要性银行的核心一级资本充足率监管要求设定为8.5%，考虑到核心一级资本补充渠道（定增、可转债、内源性补充）的局限性，目前部分上市中小行将存在达标压力。
        不过需要注意的是，文件也提到监管将按系统重要性得分对金融机构分组实行差异化监管，预计资本充足率监管要求的提升幅度将按照组别进行不同比例的增加，中小银行的提升幅度可能小于1个百分点；并且实施细则的制定将考虑金融机构实际情况以设置合理的监管要求与过渡期安排，避免短期内对金融机构造成冲击。另外，我们认为监管将适度调整银行的再融资节奏以丰富银行的资本补充渠道。从其他监管要求来看，后续可能对高得分组别系统重要性金融机构提出流动性、大额风险暴露等其他附加监管要求，具体细节有待相关规定的进一步落地。
        投资建议：  
        系统重要性金融机构监管文件的出台有助于提升金融体系运行稳健性以及防范系统性风险的发生。被评定为系统重要性金融银行的资本监管趋严，部分中小银行可能存在一定的资本补充压力。目前银行板块估值对应18  年0.84xPB，在市场对银行资产质量悲观预期的加重情况下，短期内估值存在调整压力，但当前板块估值对应隐含不良率超12%，下行空间有限，后续仍需关注国内外经济形势变化。个股我们推荐边际改善显著的上海银行、光大银行，业务稳健的大行和招商银行。  
        风险提示：  
        1、  经济下行导致资产质量恶化超预期。  
        银行作为顺周期行业，行业发展与经济发展相关性强。宏观经济发展影响实体经济的经营以及盈利  状况，从而影响银行业的资产质量表现。如果经济超预期下行，银行业的资产质量存在恶化风险，  从而影响银行业的盈利能力。目前中美贸易摩擦持续，宏观经济存不确定性，后续仍需密切关注经济的动态变化。  
        2、中美贸易战进一步升级。  
        中美贸易战发展方向摇摆不定，进一步增加了投资者对国内经济前景的担忧。