民生证券-通信行业深度报告：迎接下一个通信时代，5G韩国即将全球首商用-181127

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        报告摘要：
        4G时代创新驱动增长
        韩国运营商格局与中国类似，三家巨头竞争，分别是 SK 电讯、KT  和LG  U+，其中SK  电讯是韩国最大的无线运营商。韩国4G  部署回顾：第一阶段，推出基本4G  服务；第二阶段，提升4G  的网络覆盖与提升网络速度；第三阶段，持续提升4G  的网络速度，提升网络对内容的支撑能力。初期运营商收入增长迅速，之后随着4G  的逐渐普及，资费不断下降，收入增速放缓，而近两年由于互联网、媒体等新业务的发展，收入又重回增长。创新正成为运营商关注的焦点。
        5G网络部署全球领先，系统设备商三星有望崛起
        韩国三大电信运营商均表示将会在2018  年12  月1  日正式启动5G  商用，这意味着，韩国将成为世界上首个5G  商用国家。系统设备商三星、诺基亚和爱立信获得了SK、KT  和LG  U+订单，华为获得LG  U+  5G  订单，格局与4G  相似，三星份额最高。由于受到安全等因素的干扰，华为没有能够扩大市场份额。虽然三星目前在通信设备市场份额上仅有3%，但5G  时代，三星目标是拿下全球20%市场份额，并且强调80%的利润来自海外市场。三星具备电信系统设备商经验，是4G  设备供应商。5G  有备而来，截至2018  年5  月，三星在5G  方面拥有1,254  项专利，三星电子在向欧洲电信标准化组织申报5G  标准专利的3GPP  成员公司名单中名列第一。
        5G平昌奥运会小试牛刀，垂直领域新应用研发中
        2  月9  日韩国平昌冬奥会，韩国宣布冬奥会为信息通信技术奥运会，以引领第四次工业革命。韩国电信、三星、英特尔等公司联合支持，为用户提供沉浸式5G  体验服务，主要应用于同步视角，全景视角和时间切片。目前韩国运营商正在进行自动驾驶、紧急救援平台、VR  业务、体育赛事实时镜头转播、无人机等5G  垂直应用领域研发，将为运营商打开下一个成长空间。
        投资建议：
        韩国三大运营商资本性支出，2012  年4G  投资高峰达8.3  万亿（约509  亿人民币），之后呈逐年下降趋势，至2017  年开支5点4万亿韩元（约331  亿人民币），随着5G投资启动，运营商资本投资将重回高峰，我们测算韩国2019  年投资5G  网络建设将达200  亿人民币以上规模。系统设备商三星、爱立信、诺基亚和华为将首先受益于韩国5G  建设。国内上游配套企业在全球通信设备领域占有重要的地位，华为、中兴以及三星、爱立信、诺基亚同样也大量采用国内配套企业产品。因此受益于韩国、以及全球5G  建设全面启动，国内配套企业将迎来机遇。
        建议关注：光模块（光迅科技、中际旭创、华工科技）；天线（通宇通讯、东山精密、立讯精密、鸿博股份）；印制电路板（沪电股份、深南电路、生益科技）；滤波器（东山精密、通宇通讯、世嘉科技、欣天科技）；天线相关（飞荣达、硕贝德）。
        风险提示：
        韩国5G  发展不及预期，全球5G  进展不及预期。