华泰证券-聚光科技-300203-股份回购拟常态化，监测龙头价值凸显-181128

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        股份回购拟常态化，监测龙头价值凸显
        董事会审议通过《关于定期回购股份并授权董事会实施回购股份的议案》，为促使公司股份回购行为制度化、常态化，拟在未来每一年按照前一年归母净利的15%-30%的金额回购股份，且回购股份可能用于员工持股或股权激励等。我们认为，此次回购议案的提出彰显了公司对未来发展和股票价值信心，利于维护股东利益，利于高管及员工共享公司高质量成长。维持18-20  年  EPS  1.36/1.75/2.16  元的盈利预测，参考可比公司19  平均P/E12x，公司作为监测龙头，股份回购拟常态化凸显对未来价值认可，可享受估值溢价，给予19  年16-18x  P/E，对应目标价28.0-31.5  元，维持“买入”。
        股份回购拟常态化，彰显未来发展信心
        回购股份议案提出：公司在每一年（T  年）以自有资金或自筹资金通过集中竞价方式，按照前一年（T-1  年）归母净利的15%-30%的金额回购公司股份，此回购股份将用于员工持股计划或股权激励、用于转换已发行的可转债、维护公司价值及股东权益所必需等。结合此前10  月公告拟以自有或自筹资金1-2  亿用于回股份，回购价格不超过35  元/股，11  月19  日最新公告已回购60  万股（占总股本0.13%），成交价24.76-25.54  元/股，成交金额1508  万元，彰显公司对未来发展和股票价值信心，利于维护股东利益，同时回购股份可能用于股权激励，利于绑定利益一致，激励作用显著。
        畅享监测行业高景气，监测设备+下游运营治理全布局
        利好频至助监测行业高景气度：1）财政投入力度强，环境监测财政开支10-17  年CAGR  逾14%；2）环保督查+二污普+环保税三重共振，监测需求迅速放量；3）政策明令2020  年全面建成环境监测体系，叠加管理体系优化，污染源监测、水的网格化、气的网格化以及园区VOC  监测设备及运维需求加速释放，聚光科技在上游设备领域品类齐全，销售网络全面，下游已经初步渗入环境治理领域，通过自主研发+外延并购不断创造新的成长点。
        目标价28.0-31.5  元/股，维持“买入”评级
        三季报披露18  全年归母净利润指引为6.0-6.6  亿（+34%~+48%），扣非归母净利润同比增长88  %~109%，业绩高增长。公司在环境监测系统及运维、咨询服务等领域的积极开拓，维持18-20  年  EPS  1.36/1.75/2.16  元的盈利预测，参考可比公司19  平均P/E  12x，公司监测设备等属于高端制造，利润/经营性现金流加速成长，公司作为监测龙头，股份回购拟常态化凸显对未来价值认可，可享受估值溢价，给予19  年16-18x  P/E，对应目标价28.0-31.5  元，维持“买入”。
        风险提示：监测需求释放不及预期，项目拓展不及预期。