兴业证券-港股地产行业周报：政策保持平稳，银行加速放款-181126

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        投资要点：
        行情概述：本周（2018.11.19-11.23）恒生指数和恒生国企指数分别下跌0.98%、1.84%。恒生地产指数下跌0.27%，沪深300  地产指数下跌0.57%。美股市场方面，道琼斯指数、纳斯达克指数和标普500  分别下跌4.44%、4.26%、3.79%。
        政策保持平稳，银行加速放款：行业政策保持平稳，并无较大的政策出台，继续坚持“稳房价”的目标。根据融360  数据显示，全国多个城市房屋按揭利率出现松动，有19  家银行下调首套房按揭利率；从开发商处了解项目层面，与往年年底银行惜贷不同，放款速度在加快，显示了银行对于按揭贷款的偏好，利好地产公司的现金回流。
        行业的确定性在于销售和业绩：截止本周板块估值为2018E  约5  倍，平均股息收益率超过8%，整体处于历史估值的低点。我们认为行业的确定性在于销售和业绩，不必太过悲观，在当前形势下，地产公司需要加大去化，控制拿地成本，储备资金，在激烈的行业的竞争中有核心竞争力的优质龙头公司终将胜出。市场信心的修复是一场“持久战”，本年度最后三个月的销售将是检验地产公司执行力的时候。1）在标的的选择上优选行业龙头，财务稳健，杠杆低，基本面扎实，有丰厚派息分红的公司，推荐中国金茂、龙湖集团、华润置地，高弹性公司推荐关注旭辉控股和新城发展控股；2）物业管理公司经营稳健，现金流健康，不受行业周期性波动影响，短期受到“社保问题”影响，但受益于房地产行业集中度的提升，龙头物业管理公司的规模将保持高速增长。首选定位中高端物业服务的龙头公司绿城服务，推荐关注碧桂园服务、中海物业、雅生活服务。
        风险提示：宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期、人民币贬值。