银河证券-化工行业：制冷剂价格/价差上涨，重点关注行业龙头表现-210829

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原油：本周油价大幅反弹，预计未来窄幅震荡：截至8月27日，Brent和WTI油价分别达到72.70美元/桶、68.74美元/桶，较上周分别上涨11.54%、10.62%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨5.15%、3.85%。

年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过40%。

油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年中枢向上的判断。

总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。

库存转化：本周原油负收益、丙烷正收益，年初至今均正收益：依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在-172元/吨，年初至今为154元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在405元/吨，年初至今为264元/吨。

年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。

价格涨跌幅：本周制冷剂产品价格涨幅较大：在我们重点跟踪的179个产品中，与上周相比，共有68个产品实现上涨，占比约38%；27%产品价格持平、35%产品价格下跌。

本周价格涨幅较大的产品有四氯乙烯、R410a、R125、液氯、R22、燃料油、原油、黄磷、PBT（注塑）等。

价格跌幅较大的产品有液氨、原盐、碳酸二甲酯、尿素、丁酮、丁二烯、PBT、丁基橡胶、氯化钾、丙烯酸等。

价差涨跌幅：本周制冷剂产品价差涨幅较大：在我们重点跟踪的140个产品价差中，与上周相比，共有46个价差实现上涨。

本周价差涨幅较大的有PTA价差（对二甲苯）、R410a价差（萤石）、四氯乙烯价差（电石）、苯酐价差（邻二甲苯）、R125价差（萤石）、顺丁橡胶价差（丁二烯）、DOP价差（邻二甲苯）、R134a价差（萤石）、丁苯橡胶价差（丁二烯）、醋酸乙烯价差（电石）等。

价差跌幅较大的有PBT价差（PTA）、尿素价差（气头）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、炭黑价差（煤焦油）、碳酸二甲酯价差（EO）、LLDPE价差（甲醇）、烷基化汽油价差（碳四）、聚丙烯价差（甲醇）、对二甲苯价差（石油）、丁酮价差（碳四）等。

投资建议：本周氟化工产业链主要制冷剂产品价格/价差上涨，煤电石-PVC产业链继续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注三美股份（603379.SH）、巨化股份（600160.SH）、中泰化学（002092.SZ）。

持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH），不仅通过业务扩张实现成长、且油价上行带来业绩弹性。

风险提示：产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。