西南证券-元隆雅图-002878-谦玛网络完成收购，新媒体布局落地-181129

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        投资要点
        事件：公司发布公告，完成收购谦玛网络  60%股权相关事项和工商变更登记事宜，自11  月开始将谦玛网络纳入合并报表范围。
        完成谦玛网络收购，新媒体营销布局落地。2018  年9  月，公司宣布以2.1  亿元对价收购谦玛网络60%股权，后者承诺2018-2020  年扣非后归母净利润分别为3200  万元、4000  万元和5000  万元。目前，股权转让和工商变更等事项已完成，公司提名谦玛网络董事占半数以上，并已支付首期股权转让款，将从11  月起对标的公司合并报表。
        标的公司是国内领先的新媒体整合营销企业，聚合海量新媒体资源，帮助客户形成了较好的品牌曝光和互动效果，与上市公司在客户、技术上拥有较强的协同效应。
        重点突破新客户，业务范围进一步拓展。公司是促销品龙头，广泛服务于世界500  强、国内知名企业。今年公司重点突击母婴行业、金融行业，新开发了包括VIPKID、可口可乐、中国工商银行、中国银行、中信银行等客户。公司通过开拓金融客户将业务触角伸向银行开卡礼、积分兑换等领域，业务范围得到进一步延伸。
        赛会特许资质有助于开拓新客户。依托公司较强的创意设计能力、综合竞争实力，公司获得2019  年北京世界园博会、2022  年北京冬奥会特许生产商及特许零售商资质，公司特许业务有望受益。此外，大型赛会是公司拓展新客户的重要契机，有利于公司接触并开拓潜在优质客户。
        部分高管计划减持公司股票，影响相对有限。近日，公司披露王威、饶秀丽、向京、赵怀东等4  名高管减持计划，减持数量占总股本比例分别为0.888%、0.296%、0.09%和0.15%。我们认为，公司基本面未发生重大变化，且本次高管减持规模有限，对公司股价影响不大。
        盈利预测与评级。我们预计2018-2020  年EPS  分别为0.78  元、1.17  元、1.47元。公司是促销品龙头企业，未来发展空间巨大，维持“增持”评级。
        风险提示：市场竞争加剧的风险，客户流失的风险，业务整合或不及预期的风险。