民生证券-海通证券-600837-三季度报告点评：市场波动影响业绩增速，国际业务布局领先-181030

《民生证券-海通证券-600837-三季度报告点评：市场波动影响业绩增速，国际业务布局领先-181030（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-海通证券-600837-三季度报告点评：市场波动影响业绩增速，国际业务布局领先-181030（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一、事件概述
        10  月29  日，海通证券公布了2018  年第三季度业绩报告，公司实现营收161.77亿元，同比-16%；归属于上市公司股东的净利润35.88  亿元，同比-42%；加权平均净资产收益率3.04%，基本每股收益0.31  元。
        二、分析与判断
        受资本市场波动影响，多数主营业务承压
        前三季度公司净利润同比下滑42%，低于Wind  一致预期的净利润增速。主要归因于公司多项主营业务短期承受压力，前三季度经纪业务营收同比-18%、投行业务营收同比-25%、自营业务营收同比-62%，资管业务收入小幅同比+2%。
        信用业务收入同比+38%，此外其他业务收入同比提升31%，或归因于期货业务增长。
        信用业务收入增长超三成，有望继续支撑业绩
        公司前三季度信用业务利息净收入34.7  亿元，同比+38%，三季度利息净收入10.5  亿元，同比+35%，信用业务增长保持着稳健的增速。截至目前公司股票质押未解交易市值2615  亿元，排名所有券商第1。随着近期对于证券公司股票质押业务过度担忧的逐步缓释，信用业务仍是公司支撑业绩的主要创收业务。
        国际业务保持行业领先，长期受益于金融业开放
        通过收购海通国际证券、海通银行完成国际化布局，公司海外营业收入占比总营收情况明显优于同业，在海外布局方面具有先发优势。去年至今，监管层积极推动金融业双向开放，引入海外的证券机构的同时，推动国内证券公司走出去。长期来看，海通证券依靠其较强的平台实力以及较早的海外布局，有望受益于此轮金融业对外开放。
        三、投资建议
        总体来看公司虽然短期业绩承压，但仍为综合经营能力、资本实力强的老牌一线券商，认可公司长期的战略布局能力。目前公司pb  估值仅0.9X，估值处于相对安全区间，安全边际较高。我们给予公司谨慎推荐的投资评级。
        四、风险提示：1、IPO  过会率不及预期；2、海外业务开展不及预期。