民生证券-中信证券-600030-业绩稳健尽显韧性，行业领先优于同业-181031

《民生证券-中信证券-600030-业绩稳健尽显韧性，行业领先优于同业-181031（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-中信证券-600030-业绩稳健尽显韧性，行业领先优于同业-181031（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一、事件概述
        10  月  30  日晚，中信证券披露三季报，前三季度公司实现营收  272.09  亿元，同比-5%；归属于母公司股东的净利润  73.15  亿元，同比-8%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润  72.95  亿元，同比-8%。
        二、分析与判断  
        净利润有所下滑，业绩韧性明显好于同业
        由于资本市场波动叠加投行  IPO  严审等，公司经营业绩承压，多项业务收入负增长。前三季度经纪业务营收同比-7%、投行营收同比-20%、信用业务同比-23%、自营业务同比-0.5%，仅资管业务营收正增长，增速为  6%。在相对弱势的行情下，公司净利润增速-8%，业绩韧性相对较强，大部分同业券商业绩降幅超  50%，大型公司普遍降  20%以上。
        市场交投情绪较低，三季度业绩压力有所加重
        三季度资本市场波动相比之前有所加剧，短期业绩承压。Q3  营业收入同比-26%，归母净利润同比-42%。主要归因于  Q3  投资银行业务收入大幅下滑  44%，投资银行业务的严审或对公司造成了一定的影响；同时市场交投情绪萎靡，日均交易量低位，Q3  经纪业务净收入同比下滑  24%。
        创新业务布局领先同业，长期受益于多元化布局
        公司在场外期权、国际业务上的布局领先同业。场外期权方面，公司是场外个股期权业务的一级交易商，场外期权交易方面团队经验丰富，期权交易本金市占率名列市场前茅。国际业务方面，公司是第一批获批跨境业务试点券商，通过收购中信里昂证券，公司得以开展海外业务，2018  年中信里昂证券正在着力多元化自身业务，或将有助于公司国际业务的收入来源更加多元化。
        三、投资建议  
        前三季度公司净利润负增长，但总体经营稳定性明显优于同业，表现出了较强的业绩韧性。公司是一家多元化全线布局、各项业务实力雄厚的一线券商，看好公司长期发展。预计公司  18、19、20  年的  PB  估值分别为  1.30、1.24、1.18X，给予公司推荐的投资评级。
        四、风险提示：1、IPO  过会率不及预期；2、创新业务开展不及预期。