民生证券-网宿科技-300017-2018年三季报点评：毛利率略有下滑，回购股份彰显信心-181030

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        一、事件概述
        公司发布2018年三季报：公司前三季度实现营业收入43.6亿，同比增长21.99%；实现归母净利润6.13  亿元，同比增长7.16%。
        二、分析与判断
        业绩稳定增长，毛利率有所下滑
        公司前三季度继续实现稳定、快速增长。公司第三季度实现营业收入15.7  亿，同比增长16.01%；实现归母净利润1.64  亿元，同比增长4.81%。公司Q3  毛利率31.9%，同比下降3.7pct，环比下降1.9pct，主要因为公司续签个别重要客户时采取主动降价策略，对毛利率产生一定影响。作为是国内CDN  市场份额第一的公司，未来有望受益于5G  时代带来的流量红利。
        回购股份，彰显成长信心
        近期，公司决定拟以自有资金回购公司股份。回购的资金总额为不低于人民币20,000  万元且不超过人民币40,000  万元，回购股份价格不超过人民币9  元/股。回购的股份将用于实施股权激励计划、员工持股计划或注销以减少公司注册资本。回购展现了公司对未来发展前景的信心及对自身价值的高度认可，同时有利于完善长效激励机制，促进公司长远发展。
        新增募投项目，助力边缘计算
        为提高公司产品核心竞争力，公司新增两项募投项目——面向边缘计算的支撑平台项目及计算能力共享平台项目，分别投资3.2  亿元和17.4  亿元。其中前者主要是升级改造现有CDN  边缘节点，整合利用已建成的社区云边缘计算节点。后者旨在整合原社区云项目、云安全项目前期投入的IT  设备，实施底层技术整合和统一管理。公司通过调整募集项目，合理规划募集资金，提升资金使用效率，有利于着眼长远，提升综合竞争力。
        三、投资建议
        预计公司2018~2020  年EPS  分别为0.38、0.45  和0.55  元，当前股价对应的PE分别为20  倍、17  倍和14  倍。给予“推荐”评级。公司近三年PE  平均值为38  倍。
        四、风险提示：
        行业竞争加剧；募投项目进展不及预期。