上海证券-亿纬锂能-300014-全年业绩预告发布，锂电业务步入收获期-181129

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        公司动态事项
        公司发布2018  年年度业绩预告。公司预计2018  年全年实现归属上市公司股东的净利润53,647.52  万元-58,487.89  万元，同比增长33%-45%。
        事项点评
        动力电池前期布局进入收获期，市占率不断攀升
        受新能车补贴政策影响，2018年全年新能源客车电池装机量波动较大。1-5月客车装机量整体呈上升趋势，并在5月补贴过渡期结束前达到峰值。随后三个月装机量大幅回落，在9月份重新达到小高峰。2018年1-10月新能源客车装机量10.21GWh，同比增长82%。亿纬锂能以647.3MWh跻身装机量前三甲，仅次于宁德时代与比亚迪，而2017年公司新能源客车动力电池装机量的市占率仅仅排在第11位。公司装机量的大幅提升主要得益于主要合作企业南京金龙新能源客车的数量大幅上升。金龙上半年销售新能源客车5860辆，同比增549.67%。除此以外，公司合作伙伴增多，并进入海外供应链。公司上半年进入宇通客车电池配套体系，并与巨头戴姆勒签订多年合作协议。
        加码新兴消费电子市场，解决产能瓶颈
        公司研发和生产智能可穿戴设备、智能音箱、电子雾化器等新兴产品适用的小型锂离子电池。据IDC  统计，2017  年全球可穿戴设备的总出货量达到1.15  亿台，比2016  出货量增长10.3%。预计2018  年全球可穿戴产品出货量将达到1.23  亿台，且随着智能手表和其他可穿戴产品的持续普及，预计智能可穿戴市场从2019  年到2022  年将继续保持两位数增长。公司不断加码消费电子市场。2018  年上半年公司消费类锂离子电池销售收入同比增长超过100%，  产能利用率达到95.24%、产销率达到93.15%，产能逐步趋于饱和，但市场需求旺盛。为了有效解决产能瓶颈，公司非公开发行募集资金将用于“荆门亿纬创能储能动力电池锂离子项目”和“面向物联网应用的高性能锂离子电池项目”，前者预计达产后形成5GWh  产能，后者达产后将形成1.87亿只消费电池产能。
        麦克维尔业绩亮眼，增厚公司投资收益
        公司参股公司麦克韦尔业务保持高速增长，公司作为麦克韦尔的重要股东，麦克韦尔的净利润按持股比例计入公司的投资收益。得益于自有品牌开放式电子雾化设备毛利贡献提高以及ODM  大客户订单持续增长，麦克韦尔Q1/Q2/Q3  分别实现净利润0.93/1.05/2.35  亿元，预计全年为公司带来投资收益约2.4-2.9亿元。  
        盈利预测与估值    
        我们预测公司2018、2019、2020年营业收入分别为44.03亿、60.83亿和77.65亿元，增速分别为47.66%、38.14%和27.64%；归属于母公司股东净利润分别为5.51亿、6.70亿和8.01亿元，增速分别为36.62%、21.70%和19.50%；全面摊薄每股EPS分别为0.64、0.78和0.94元，对应PE为19.58、16.09和13.46倍。首次覆盖，给予"谨慎增持"评级。          
        风险提示    
        消费及动力电池市场需求不及预期，产品价格大幅波动，公司新产能进度不及预期。