民生证券-纺织服装行业周报：把握估值切换行情，关注细分行业领跑者-181126

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        报告摘要：
        本周观点
        上周纺织服装板块下降6.03%，跑输沪深300指数2.52个百分点，整体市盈率约为20倍。我们认为，经过前期较为充分的调整，行业内部分绩优公司目前估值相对较低，具备投资价值。四季度为传统服装销售旺季，气温下降叠加即将到来的“双十二”，有望带动服装家纺销售，促进板块业绩回暖。我们建议把握年底估值切换行情，重点关注业绩有望持续增长的细分行业领跑者。
        森马服饰：巴拉巴拉市占率行业首位，休闲服饰业务稳步增长。深入拓展电商业务，积极布局购物中心渠道。代理经营北美第一大全年龄段专业童装零售商TCP品牌，收购欧洲中高端童装领跑企业Kidiliz集团，巩固童装行业领先地位。
        太平鸟：产品、渠道升级，存货库龄优化、存货跌价准备下降。大力拓展电商领域，与天猫开展新零售战略合作，计划到2020年实现线上线下零售额双百亿。
        歌力思：专注打造高级时装集团，伴随内生增长、外延收购新品牌，以及各品牌在渠道开发、营销推广、产品企划、供应链管理等方面发挥协同效应，业绩快速提升。
        安正时尚：主品牌玖姿稳步增长，逐步培育新品牌。收购品牌电商服务商礼尚信息70%股权，有望助力公司布局童装及母婴行业、提升电商运营能力，同时增厚业绩。推出限制性股票激励计划，增强经营动力。
        健盛集团：棉袜、无缝内衣订单充沛，伴随产能释放，业绩有望持续增长。布局越南产能，可依托越南的劳动力成本、税收政策优势，减少国际贸易壁垒和降低客户进口关税成本。与都市丽人建立合作，有望嫁接后者在品牌推广、产品销售、零售管理、电商运营等方面的资源。
        华孚时尚：色纺纱行业领跑者，订单充沛。前端网链业务快速发展，积极拓展后端网链。不断深化新疆区域布局，新疆具有棉花、能源、劳动力资源、政策优势和一带一路的区位优势，公司未来或将持续受益。
        风险提示
        经济环境变化导致服装消费低迷；汇率波动；棉价波动；新品牌发展不及预期。