国金证券-方大特钢-600507-Q2业绩符合预期-210828

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事件公司8月27日发布2021半年报，上半年实现营业收入98.67亿元，同比增长34.12%，实现归母净利润14.77亿元，同比增长79.84%。

评论Q2业绩符合预期。

受益于钢铁行业景气度提升、钢材价格提高等影响，公司Q2归母净利润9.24亿，同比增长68.07%，环比增长67.09%。

上半年公司钢铁产品产销量分别为206.18万吨、205.61万吨，同比减少4.10%、0.59%；铁精粉产销量分别为33.79万吨、33.79万吨，同比增加23.64%、76.91%。

Q2综合毛利率24.62%，环比增加3.21pcts。

坚持普特结合的产品路线，实施“两个升级”。

上半年公司针对高性能、高质量或用户定制弹扁产品开展研发和试制，其中，代表国际先进水平的2000MPa全新板簧用钢，成功完成了国内某客车品牌的车型道路实验，并小批量供货；高性能高质量弹簧扁钢制作的单片簧疲劳寿命超过进口对标件；用户定制的高端卡车板簧用高质量弹簧扁钢通过疲劳验证，达到国内知名商用车公司高端板簧产品技术要求；与中国科学院金属研究所、大学院校、研究机构，就公司品种结构及产业升级开展交流合作。

螺纹弹性标的受益基建刺激。

上半年专项债发行不及预期，基建增速趋缓。

7月份政治局会议明确提出未来几个月将在保证质量效能的前提下，发行地方债券配合“十四五”规划项目逐步落地。

公司主营业务为螺纹、优线为主的长材产品，“海鸥”牌建筑钢材是江西省著名商标，且在江西省内市占率较高，弹性较大，有望充分受益。

盈利预测&投资建议预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为26.98亿元、28.64亿元、28.66亿元，实现EPS分别为1.25元、1.33元、1.33元，对应PE分别为4.43倍、4.17倍、4.17倍。

维持“买入”评级。

风险提示原材料涨价幅度过高；公司下游地域和行业集中风险；基建增速不及预期。