民生证券-汽车行业周报：汽车价格只跌不涨？从供需两端看车价上行潜力-181126

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        报告摘要：
        本周观点：汽车价格只跌不涨？从供需两端看车价上行潜力
        2003年至今的15年间我国汽车价格几无上涨。中国物流信息中心数据显示过去15年我国汽车价格基本没有变化，2018年10月价格指数相较于2003年10月仅提升3.4%。
        从供给和需求两方面看乘用车价格上行潜力：1）供给端。从意愿看，过去15年间整车厂定价固守特定价格区间，主因为利润最大化考量下销量高增影响大于价格，后期车市低增速常态、需求价格弹性下降后厂商定价策略可能向价格端倾斜；从能力看，车联网系统、混动系统等配置认可度提升将逐步为行业提价奠定基础；2）需求端。美国经验显示社会财富分配状况影响新车整体价格水平：1968-1997年美国居民实际收入中位数增速均值远超GDP增速，期间美国新车价格指数上涨189%；1998-2007年，美国居民实际收入中位数增速接近GDP增速，期间新车价格指数停止增长。自2003年以来我国城镇居民实际收入增速绝大部分年份低于GDP增速，压制汽车消费价格走高，当前国家在减轻个人所得税负担方面已采取提升起征点及扩大抵扣范围等系列政策，预计居民实际收入增长将提速。综合来看，在当前车市进入低增阶段、需求价格弹性下降，供给端（整车厂）有意愿和能力进行提价，而需求端（居民）在国家促进消费政策支持下也将更具能力购买高质高价产品，车价整体上行将使份额领先整车厂及其配套零部件厂商充分受益。
        本周行情：汽车板块跌3.70%，位于28个一级行业中第5位
        本周汽车板块跌3.70%，位于28个一级行业中第5位。沪深300降2.21%，上证综指降2.49%。所有子版块均下跌（6/6）。汽车服务、其他交运设备、客车、汽车零部件跌幅较大，分别下跌6.9%、5.8%、5.3%、4.2%。
        本周涨幅前五的公司包括：光洋股份（18.3%）、双环传动（13.5%）、跃岭股份（12.6%）、新日股份（9.7%）、金固股份（8.9%）；跌幅前五的公司包括：恒立实业（-23.6%）、银亿股份（-21.1%）、新朋股份（-14.3%）、威唐工业（-13.6%）、英博尔（-12.9%）。
        北上资金跟踪：本周沪股通/深股通净买入-14.8/-7.2亿，环比上周降133.9%/降126.0%。11只MSCI成分股中3只获得北上资金增持（3/11），其中潍柴动力与威孚高科最受青睐，本周陆股通持股比例上升0.4%。万向钱潮和上汽集团增持约0.05%。
        本周重点数据跟踪
        能源：布油（11.22）收62.60元/桶，周环比/年同比降6.0%/降1.1%；国内汽油零售价格（11.17）下调510元/吨。上游原材料：天然橡胶（11.23）期货降4.5%/降21.8%；聚丙烯（11.23）价格月环比/同比降8.0%/降5.9%。
        重要新闻及重要公告
        行业新闻：1.  亚星客车:总经理及副总经理辞职;2.《2018  中国汽车消费趋势调查报告》发布；3.特斯拉售价全面下调；4.53927  辆进口大捷龙/大切诺基召回；重要公告：蓝黛传动、豪能股份、新泉股份、小康股份、爱柯迪
        风险提示：行业销量不及预期，突发召回事件，放开整车股比、中美贸易摩擦潜在影响。