兴业证券-交通运输行业周报：南航退出天合联盟，航空竞合进入新阶段-181117

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        投资要点
        本周行情回溯。本周上证指数下跌  3.73%，交通运输板块下跌  3.24%，交运板块跌幅低于上证指数。个股中，保税科技、天顺股份、皖江物流等涨幅较大。
        航运高频数据跟踪。本周干散货BDI  收于1031  点，跌10.1%；油运VLCCTD3C-TCE  收于45962  美元/天，跌2.1%；集运SCFI  综合952  点，跌1.1%，其中欧线735  美元/TEU，跌2.4%，美西线2529  美元/FEU，跌1.8%。
        航空数据跟踪。本周一类机场国内平均票价934  元，国内平均客座率82.6%，同比下滑0.4pts；二类机场国内平均票价为551  元，国内平均客座率为83.4%，同比提升0.8pts；其他机场国内平均票价为462  元，国内平均客座率为81.9%，同比提升0.8pts。
        快递月度数据跟踪。10  月份，全国快递服务企业业务量完成46.9  亿件，同比增长25.2%；业务收入完成534.2  亿元，同比增长19.6%。1-10  月，全国快递服务企业业务量累计完成394.3  亿件，同比增长26.6%；业务收入累计完成4780.5  亿元，同比增长23.5%。全国快递单月平均单价为11.4  元，同比下降4.5%（前10  月-2.5%）。
        本周要闻简评。南方航空宣布退出天合联盟。南航发布公告，自2019  年1  月1  日起不再续签天合联盟协议，2019  年内完成各项过渡工作。国内三大航中，南航和东航都是天合联盟成员，天合联盟的主要会员还包括达美航空、法荷航等。相比之下，南航与联盟的合作关系较弱，在天合联盟中，南航并没有最大限度的享受联盟化合作带来的好处。寰宇一家的主要成员包括美国航空、英国航空、国泰航空、澳洲航空等，美航已经南航投资2  亿美元，认购H  股股份，未来南航与美航及其寰宇一家加强合作的概率较大。
        重点报告。《深高速：确认15.2  亿资产处置收益，18  年业绩大幅提升》《吉祥航空非公开发行预案点评》
        本周观点：1）高速公路板块，经济下行中，稳健性凸显。新版《收费公路管理条例》拟延长收费期限，将成催化剂。首推主业和多元业务发力，预期利润连续三年爆发的深高速；2）随着原油和汇率风险逐渐释放，航空业绩和估值大幅修复。中期来看，供给侧改革持续时间会超预期，行业供需矛盾转化成票价上涨的路径通畅，竞争结构改善，禀赋型航空公司有望受益;  3）“公转铁”全面深化推进，范围扩张至沿海主要港口，提升铁路运量，推荐饱和运量维持、估值有望回升的大秦铁路，推荐受益沙鲅线和特箱运量提升的铁龙物流；4）枢纽机场的抗周期性及垄断优势助推估值提升，上海机场免税招标落地，未来7  年业绩确定性强，继续看好；白云机场短期业绩承压，但中长期布局点临近。5）油轮业处于复苏起点，四季度又是行业旺季，运价继续向上的弹性较大。中远海能和招商轮船是国内主要的两家从事油运的央企，建议投资者积极配置；6）快递行业维持较快增长，价格战打响加快行业出清及龙头集中，未来三年有望出现翻倍牛股。推荐成本效率俱佳的韵达股份，业务量增速改善明显的申通快递、圆通速递，关注增速回升以及利润率的拐点出现的顺丰控股；本周组合：东方航空、吉祥航空、中远海能、深高速、大秦铁路、韵达股份、申通快递。
        风险提示：油价汇率大幅波动，国内经济失速，中美贸易战影响超预期，航运供求恶化，国企改革进度低于预期，空难、战争，电商增速下滑、恶性价格战