中债资信-专题报告2018年第109期总第647期：“股票质押”风险排查指标透视-181130

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        内容摘要
        股票质押融资始于2010年并于2014年迎来了规模上的飞速扩张，2017年金融去杠杆导致流动性收紧，股票质押风险开始暴露。2018以来流动性持续收紧、股票市场持续下挫，无疑加速了股票质押业务的恶性循环，股票质押风险进一步升温甚至传导至债券市场并最终导致违约，引起了整个资本市场极大的关注。2018年3月股票质押新规出台，严格规范了股票质押业务，对降低企业杠杆、限制高风险个股发挥了有利作用，但市场仍不可放松对股票质押风险的警惕。
        当遭遇融资环境趋紧或股价剧烈波动，股票质押行为可能对参与质押的股东及上市公司主体信用风险产生影响，但影响机制不同。本文首先从信用评级的视角定性分析了两种不同的作用机制，进而定量分析了质押比例、股价波动、流动性三个维度的风险排查指标，探讨并总结“高比例股票质押遇上股价剧烈波动”、“高比例股票质押遇上流动性紧张”两种情境下的“股票质押”风险预警信号。