西部证券-麦格米特-002851-21年半年报点评：21H1业绩符合预期，多项业务协同发展-210830

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核心结论事件：21H1公司实现营业收入19.38亿元，同比+26%；归母净利润1.95亿元，同比+27%。

其中21Q2公司实现营业收入10.48亿元，同比+19%，环比+18%，归母净利润1.14亿元，同比+17%，环比+41%。

业绩符合预期。

除新能源汽车业务外，其余业务均实现快速增长。

21H1公司智能家电电控、工业电源、工业自动化及新能源板块收入分别为10.47/3.92/4.05/0.87亿元，同比+46%/+14%/+108%/-67%，营业收入占比分别为54%/20%/21%/5%。

除新能源汽车业务外，公司其他各项业务收入均实现较快增长。

21H1公司盈利能力保持稳健。

21H1公司综合毛利率、净利率分别为26.96%/10.31%，同比-1.16/+0.31pct，公司盈利能力整体保持稳健。

其中公司智能家电电控、工业电源、工业自动化及新能源板块毛利率分别为22.70%/30.16%/34.51%/25.18%。

智能家电电控各项业务取得较快增长。

21年上半年公司暖通与空调产品线实现较快增长，高压电源也处于稳步上升状态；同时疫情缓解后各消费类需求逐步复苏，带动公司平板显示业务快速提升，商显电源、激光产品等均取得较好增长。

智能卫浴产品方面，公司瞄准B端市场，不断获取市场份额，上半年智能卫浴再实现较高增长。

投资建议：预计21-23年公司营业收入为46.32/59.66/76.52亿元，YoY+37.2%/28.8%/28.3%，归母净利润分别为5.11/7.42/10.18亿元，YoY+26.8%/45.2%/37.2%，EPS为1.03/1.49/2.05元，维持“买入”评级。

风险提示：海外疫情风险，原材料价格波动风险，新品研发不及预期。