安信证券-农林牧渔行业第47周周报：继续坚定推荐海大集团，母猪产能拐点显现！-181202

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        本周观点
        一、行业观点：继续坚定推荐海大集团，母猪产能拐点显现！
        随着市场的调整，优质个股投资价值显现，建议重点关注海大集团、生物股份及佩蒂股份：
        1.  海大集团：市占率有望持续提升！
        1）饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约4%。饲料行业经过多年竞争淘汰，单吨盈利低，小企业逐渐退出，公司在行业内竞争优势明显  ，市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为15%，禽饲料约5%，猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速，且随市占率提升，盈利增速将高于销量增速
        2）养猪板块布局。公司养猪板块逐步扩大，有望在未来5  年内成为龙头之一。
        3）2018  前三季度公司饲料销量增长约25%，受战略布局投入、费用上升，业绩增速低于销量增速，增速约10%，随着明年投入效果显现，明年业绩有望见拐点。
        4）观点：继续坚定推荐！
        ■风险提示：饲料销量不及预期风险；自然灾害风险等
        2.  生物股份：猪OA  双价苗有望改善业绩！
        1）猪OA  双价苗获取生产批文，有望加强口蹄疫疫苗市场竞争力；
        2）回购及高管增持计划，彰显公司信心；
        3）公司新品储备丰富，产品梯次形成；
        3.  佩蒂股份：海外产品结构优化，国内业务稳步推进！
        1）海外产品结构持续优化：公司产品从畜皮咬胶、植物咬胶发展到动植物咬胶，产品结构持续优化升级；
        2）新产能有望陆续投放，不断匹配下游订单需求；
        3）国内市场布局稳步推进；
        根据协会公布的180  家饲料企业产量信息：2018  年1-6  月母猪料销量同比持续下滑，幅度在10%左右；2018  年仔猪料销量同比下滑，且下滑幅度变大，其中2018  年5-6  月仔猪料销量下滑同比下降均超过17%。随着非洲猪瘟疫情多地频发，全国猪价出现区域性分化，产能逐步出清。从我们监测的数据以及专家调研情况来看（详见一线生猪专家电话会议纪要），我们趋向于认为母猪产能的拐点已经显现，但猪价能否迎来至少1-2  年的上涨行情、全年均价至少到15  块以上，还要持续的跟踪；这取决于产能出清的力度和持续性。
        二、行业基本面跟踪
        猪价：根据博亚和讯数据，本周生猪价格整体略有回升，截止11  月30日，全国生猪价格13.23  元/公斤。
        禽价：
        黄羽肉鸡价格：根据新牧网数据，截止11  月30  日，黄羽肉鸡价格6.79元/斤。
        白羽肉鸡价格：根据家禽信息PIB  数，截止12  月1  日，山东潍坊毛鸡价格5.1  元/斤，鸡苗价格山东大厂8.3~8.6  元/羽。
        鸭价：根据家禽信息PIB  数据，截止12  月1  日，六和鸭苗报价6.6  元/羽。
        三、风险提示：
        猪价上涨不达预期；新产品推广不及预期；天气灾害风险；销量增长不及预期；改革推进不达预期。