东吴证券-乐普医疗-300003-氯吡格雷通过一致性评价，国产替代趋势逐渐清晰-181130

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        投资要点
        氯吡格雷通过一致性评价，国产替代趋势逐渐清晰：近日《4+7  城市药品集中采购文件》在上海药事所网站发布，要求  2018  年  12  月  6  日申报材料，当天下午信息公开并完成议价谈判确认。中标品种数明确为  1  家，采购周期为  12  个月。按照目前议价谈判确认中标资格，氯吡格雷通过一致性评价者大于三家，低价者中标，乐普无论在  75mg  还是  25mg  当中价格均具备优势，预计将以价换量产生较大的业绩增量。
        带量采购利好一致性评价：上海市医疗机构第三批集中带量招标采购中标结果显示，中标企业全部为仿制药厂家，除山德士之外，其余全为本土仿制药企业。我们认为此次带量采购的核心是通过以价换量，利好有价格优势的国产企业，带量采购将明显降低医药公司的销售费用，价格低的企业将实现低毛利、低销售费用的方式，真正实现节省企业的交易成本，净化流通环境，降低药价。
        盈利预测与投资评级：我们预计  2018  年-2020  年，公司营业收入分别为62.14  亿元、83.01  亿元和  110.21  亿元，归母净利润分别为  13.66  亿元、18.20  亿元和  24.09  亿元，对应  EPS  分别为  0.77  元、1.02  元和  1.35  元。我们认为公司“药品+器械+服务”三位一体的发展路径清晰，在心血管治疗领域器械和药品均储备空间大的重磅品种。与此同时，公司又在IVD、医疗服务等领域取得了突破，并积极布局了糖尿病、血液净化、生物创新药等大病种和医药发展大方向。鉴于公司业绩的高速增长与未来的市场空间，我们维持公司的“买入”评级。
        风险提示：新品研发和上市低于预期；药品销售和招标价格低于预期。