天风证券-通信行业研究周报：携号转网+广电入局，5G建设动力和迫切性持续提升-181201

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        1.  本周行业重要趋势：
        中国电信湖北业务支撑中心官媒宣布18  年12  月1  日起大幅简化携号转网流程，携号转网试点5  省市有望逐步优化流程。携号转网持续推广将促使运营商强化差异化竞争，5G  建设动力和迫切性有望提升。携号转网在天津、云南、海南、湖北、江西5  省市试点了约3  年，此次湖北首先大幅简化携号转网流程，用户在线申请即可快速完成，手机号带来的转网壁垒基本消除，运营商只能从资费、服务、网络性能等领域差异化竞争，5G  作为新一代移动网络技术，性能大幅提升，是运营商争夺用户份额的最重要领域，运营商5G  建设动力和迫切性有望持续提升。
        广电总局局长在推进全国“智慧广电”建设现场会上透露，在中央领导高度重视和亲自推动下，工信部已经同意广电网参与5G  建设，国网公司正在申请移动通信资质和5G  牌照，广电入局，5G  网络建设规模有望超预期。此次广电总局在高层推动下有望获得5G  牌照，通过国网公司（中国广播电视网络有限公司）集中整合地方资源探索5G  布局模式。广电体系相较三大运营商资金实力较弱，牌照落地后如何协调地方利益、以及5G  网络具体建设和运营模式尚未明晰。但若广电正式入局5G，有望成为国内第四大运营商，对整体网络建设规模带来预期外新增量。
        2.  本周投资观点：
        5G  催化剂密集，国内各地建设规划持续落地，广电有望入局进一步增加5G整体投资规模。重申中短期5G  主题投资大判断，未来频谱、牌照、建设规划等催化剂有望对板块形成持续拉动。我们维持5G  大趋势向上判断，产业链各环节催化剂和业绩兑现期不尽相同，建议根据短期估值和未来长期空间配置5G  产业链龙头标的组合。具体来看：
        1、5G  是通信行业未来大趋势，国家定调为经济发展新动能，三大运营商5G  商用顺利推进，中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。
        具体5G  板块中，设备商（基站、传输网设备）短期业绩增速一般，但未来有望受益最显著，2020  年有望进入业绩兑现期；5G  弹性较大领域在于天馈射频，但商业模式也存在一定不确定性；5G+数据流量高增双驱动，光通信景气持续性好（光模块、光纤光缆），5G  带来的需求拉动有望2019  年体现。建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会：
        1）设备商重点关注：中兴通讯（禁令解除后业务迅速恢复，预计19  年54.2  亿利润，15  倍）、烽火通信（预计19  年11.4  亿利润，27  倍）；
        2）光模块关注：中际旭创（预计19  年9.5  亿利润，22  倍）、天孚通信（预计19  年1.5  亿利润，32  倍）、光迅科技（预计19  年4.2  亿利润，40倍）、博创科技、新易盛等；
        3）天线/射频/基础设施关注：通宇通讯（A  股天线龙头，预计19  年1.89亿元，30  倍）、沪电股份（预计19  年7.25  亿利润，17  倍，天风电子团队联合覆盖），建议关注：深南电路、飞荣达（天风电子团队联合覆盖）、生益科技等；
        4）通信基础设施建议关注：中国铁塔、华体科技、中国通信服务等；
        5）光纤光缆关注：亨通光电（预计19  年35.3  亿利润，9  倍）、通鼎互联（预计19  年11.6  亿利润，9  倍）、长飞光纤、中天科技等；
        2、非5G  板块受贸易战影响有限，建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会：1）统一通信龙头：亿联网络（预计19  年10.95亿利润，19  倍）；2）IDC  龙头：光环新网（预计19  年9.6  亿利润，20  倍）；3）低估值高增长龙头：三维通信（微信互联网生态标的，预计19  年3.35亿利润，未来三年50%增长，15  倍）；4）物联网龙头：拓邦股份（预计19年3.5  亿利润，12  倍）、移为通信（预计19  年1.7  亿利润，  23  倍）等；5）专网通信：海能达（预计19  年7.8  亿利润，19  倍）；6）二线设备龙头：星网锐捷（预计19  年7.5  亿利润，14  倍）。
        风险提示：运营商资本开支下滑幅度超预期，贸易战超预期风险。