天风证券-通鼎互联-002491-投资老牌设备商UT斯达康，面向5G的设备布局再下一城-181202

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        事件：公司公告，公司与通鼎集团、上海毓璟投资和杭州星琼投资签订《股权转让协议》，拟以现金收购其持有的通灏信息100%股权。通鼎集团持有的通灏信息40%股权作价4372.2  万元，上海毓璟持有的通灏信息30%股权作价3279.15  万元，杭州星琼持有的通灏信息30%股权作价3279.15  万元，总体作价1.09  亿元。
        点评：
        一、公司此次收购通灏信息后公司将间接持有UT  斯达康9.86%股权。此次收购将进一步增强公司在设备领域的战略布局，未来公司在面向5G  传输设备领域的发展前景值得期待。通灏信息是通鼎集团、上海毓璟和杭州星琼为投资UT  斯达康而专门出资设立的SPV，UTS  作为美国纳斯达克上市公司，在光传输设备领域拥有领先技术和产品。
        此次战略投资UTS，公司在市场和产品两方面都将受益。UTS  在海外尤其是亚太电信市场拥有丰富的产品和服务经验，公司此次战略投资UTS  将极大地增强公司在海外市场的实力；另外，未来在5G  领域，UTS  在光传输领域的技术实力将有助于公司拓展移动回传、城域传输等传输领域的市场。
        二、UTS  作为老牌通信设备商，目前其核心业务是提供下一代的光传输网络产品、服务和解决方案，用于移动回传、多业务城域传输、宽带接入和增值服务。目前UTS  主要客户在日本和印度两大电信市场。
        UTS  在光传输领域研发和推出了  PTN、SyncRing  等一系列行业领先产品和解决方案，并在5G  传输领域进行持续的研发和产品布局。另外，UTS  产品还包括载波无线通信解决方案、SDN  控制、多业务接入网等产品。UTS未来拓展的新的产品领域包括网络同步、为零售商店服务的智能平台等。
        UTS  近两年经营效率持续提升，净利润显著改善。  2018  前三季度收入1.03亿美元，净利润609.1  万美元，目前主要市场主要分布在日本和印度，从2017  年收入比例来看，分别占总体收入50%和43%，未来将持续受益两大电信市场发展。在日本市场，软银Softbank  是UTS  当地最大客户，2017贡献3950  万美元收入，占总体收入40%；印度国电信运营商BSNL  是公司第二大客户，2017  年贡献3820  万美元，占总体收入比例39%。
        三、盈利预测及估值
        在通信设备领域，公司布局日渐完善，5G  时代的设备领域值得期待。由于公司短期光纤业务受到光纤行业尤其是中国移动的库存影响，订单执行延后，此前公司三季报中对全年业绩展望不及预期，我们下调公司2018-2020年EPS  由0.67、0.92  和1.35  元至0.55、0.72  和0.94  元，对应PE  分别为14、11  和8  倍，5G  光通信+安全战略持续推进，维持“买入”评级。
        风险提示：运营商需求不及预期；收购业绩不及承诺；外延布局不及预期；